金融行业基金:低估值的港湾

作者:廖佳 2015-04-13
字号:TT

风水总是轮流转,如果说2012年是A股市场金融行业启动的元年,那么2014年金融行业的火爆表现可谓是“亮瞎”了全球资本市场,行业全年上涨接近100%,与此相关的金融行业基金也因此取得了抢眼的业绩表现。

整个A股市场经历了从2014年下半年启动的牛市后已然今非昔比,市场整体估值从13.7倍上涨至23.6倍[1],翻了近一倍,而银行业的平均整体估值却仍在8倍以下徘徊。仅仅从估值来看,银行业仍相对处于低估值的港湾。

而另一方面,金融改革的步伐逐步加快,银行存款保险金制度和银行资产证券化等指定相继出台,对未来银行业的发展来说既是压力也是动力。改革政策的东风之下,金融行业基金是否存在着投资机会呢?

产品类型以ETF为主打,最近一年业绩表现抢眼

目前市场上共有10只金融行业基金,从产品类型来看,其中6只为ETF,1只主动管理型基金,1只指数分级基金,另外2只为ETF联接基金。

得益于金融行业在最近一年的出色表现,10只基金最近1年的平均总回报超过100%,排名皆处于同类前20%。其中,工银金融地产股票的回报最高,为136.25%。从最近两年、三年的业绩来看,基本均处于同类平均水平。

与高回报形成鲜明对比的是,不论从同一时期横向的行业对比,还是该行业历史的纵向对比来看,金融保险行业的估值仍处于低洼水平,低于A股市场整体估值水平。2009年至今金融保险行业的估值一直在10倍以下,并且相对稳定。而从具体的分支行业来看,银行业的估值水平是最低的,保险、证券行业则相对偏高。进一步从这些分支行业的龙头代表公司来看,晨星股票研究的数据统计结果显示,以招商银行、工商银行、农业银行为代表的银行股的市价/公允价值[2]皆在1倍以下,中国平安、中国太保的市价/公允价值也在1倍上下。这在一定程度上说明,虽然股价在随着大势水涨船高,但相应公司的价值也在提升,而不是简单的吹估值泡沫的过程。

 



[1]此处市盈率采取整体法,财务数据匹配规则:日期前最新年报

 

 

[2] 市价/公允价值等于截至日期股票的收盘价格除以晨星按现金流折法估算的股票价值

 

 

 

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