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“钱多坏事”?资金大量流入会影响基金策略吗?

作者:刘昕 2014-12-26
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多年来共同基金在许多方面发生了变化,唯有一点不变:资金追逐业绩出色的基金。但投资者资金的大幅涌入会阻碍其灵活性,忧虑也由此产生,资产配置的灵活性是否是基金取得强劲回报的先决条件。获得晨星分析师奖牌的主动管理股票型基金中,下面3支基金在2014年前9个月堪称“吸金王”(我们排除被动管理型基金,因为资金流对他们影响并不大)。通过研究每支基金以确定近期资金蜂拥而至是否对它们产生负面影响。巧合的是,这三支基金都是外国股票型基金。

DODFX:丰富经验的“吸金王”

年初至今流入资金:84亿美元

这支金牌基金在其运营的13年来大部时间业绩表现出色,最近几年更是表现强劲:过去5年中有4年排名在同类基金最高的五分之一(在2012年它从国际大盘价值型转到国际大盘混合型)。今年以来截至10月15日其下跌了2%,但业绩战胜了95%的同类。

虽然有大量资金流入,但是它能够很好地应对,可以说比下面将提到的另外两支基金应对得更加出色,因为管理团队过去曾掌管大额资金且集中投资大盘股。基金经理采取逆向投资策略,往往买入别人卖出的品种,反之亦然。事实上,新兴市场在2013年表现沉寂,管理团队大幅增持发展中国家市场,取得了良好回报,因为这些市场在2014年的表现优于大部分发达国家。此外,该基金有经验应对大额资金流入,2006年净流入124亿美元,2007年净流入189亿美元,总资产规模在2007年底达到最大值550亿美元。该基金在这两年击败了超过65%的同类基金。诚然,在2008年该基金损失超过大部分同类,但部分原因是由于新兴市场表现不佳和错配金融股,2009年该基金又强势反弹。

OIGAX:分散化策略减少规模对业绩的影响

年初至今流入资金:50亿美元

这支基金发行于1996年,之前没有太多投资者关注。自2012年初该基金规模增加两倍,达180亿美元,主要是因为2013年净额增加42亿美元,今年增加50亿美元。毫无疑问该基金吸引了众多投资者:从2008年至2013年,它战胜了多数国际型大盘成长型股票基金。

基金经理乔治•埃文斯(George Evans)自1996年基金发行以来一直掌管该基金并取得银牌评级。该基金持有快速成长型公司和相对稳健型公司,并最大限度地减少对个股的集中度,通常持有100-150支股票,单支股票持仓最高不超过基金资产的2%。这种多元化的投资方式以及埃文斯长期持有的趋势(年投资组合周转率不超过20%)能够减少投资者对规模的担忧。

对于该基金能否继续大量持有中盘股票(8月底33%的资产投资于中盘股,而大盘成长型股票基金通常仅有12%投资于中盘股)持怀疑态度是可以理解的,但由于埃文斯的长期持有期,这个问题显得不那么紧迫。数据显示,资金流入在过去几个月有所放缓,由于轻仓新兴市场股票以及所有持的德国软件制作商SAP和英国塑料壶生产商Essentra下跌超过两位数,使该基金在2014年一直落后大部分同类基金。

MGIAX:以不变应万变的分散投资

年初至今流入资金:44亿美元

如同基金Oppenheimer,这只基金的规模也快速增长:从2012年初的40亿美元增长到200亿美元。这支银牌基金过去6年中有4年战胜70%以上的外国大盘价值型股票基金,3次排在前5%。结果,该基金在2012年吸引了29亿美元净额资金,2013年又流入52亿美元,今年流入将近60亿美元。

除了巨额资金流入,该基金正在经历一场管理变革。在今年年底,自2003年就掌管该基金的共同经理巴纳比•韦纳(Barnaby Weiner)将离开去管理其他MFS账户。已经在这担任了6年分析师的巴勃罗•德拉马塔(Pablo de la Mata)将填补空位,德拉马塔在今年9月被任命为共同经理。与此同时,自2008年开始担任该基金共同经理的本杰明•斯通(Benjamin Stone)将继续留任董事会。管理团队的过渡还是比较平稳的,德拉马塔(de la Mata)在一年前就获悉这一变动,而基金的策略不会由于人员变动而改变。

这一策略似乎能够成功吸引新的资金流入。诚然,该基金比分类标准持有更多的中盘股票。但基金经理通常持有100支左右股票,即使基金规模增大,持股数量也并没有因此增加。事实上,该基金比2011年底持有的股票数量少20支。交易频率低也是该基金的一个标志,2008-2009年的经济波动已经消退,从那时起每年投资组合的换手率未超过25%。

 

 

 

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