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揭开量化基金的神秘面纱

作者:廖佳 2014-10-29
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说到巴菲特,大部分投资者并不陌生,他以出色的长期回报而在投资领域闻名遐迩,在1989年至2007年间,创造了20%的平均年化回报。而另一位量化投资的传奇人物--西蒙斯同期却创造了高达35%的平均年化收益。

由此也引发了一场量化投资的热潮,国内量化投资起步相对较晚,但今年以来靓丽的业绩也量化基金受到了市场的广泛关注。那么,量化基金今年以来高回报背后的支撑逻辑是什么?投资者该如何选择呢?

量化基金的优势与劣势

所谓量化基金(Quant Fund),是指通过数量模型的计算寻找投资机会,并以此作为最终投资决策进行资产管理。这类基金通常也被称为纯量化操作基金,中间并没有人为操作。另外一类则有基金经理主观判断的融入,即在程序计算后由基金经理加入主观的判断,最后作出投资决策。但无论是哪一种量化基金,数量模型均是核心。

量化基金与人为决策的传统基金不同,人在其中的作用在于构建包含足够信息并能对信息进行有效处理的投资决策系统,而其选时选股决策都是基于投资决策系统的信息处理的结果。量化投资的典型是西蒙斯为代表的一类投资者。量化基金独特的决策流程决定其决策过程中受人的因素影响非常小,这可以避免投资者扭曲面对的信息,做出过度反应。从这个角度看,量化基金存在的意义是积极的。

然而,量化基金本身也存在着一定的缺陷性。首先,从模型的结构来看,量化基金模型结构上的相似性(例如估值因子、成长因子、动量因子、反转因子等是最常见、最普遍被引入的模型因子)将直接影响模型的有效性以及流动性问题。其次,从模型的具体操作来看,量化模型主要是根据历史数据来构建的,所以它吸收新的信息的能力是比较缓慢和迟钝的。一旦外部环境发生变化或者发生某些重大事件,如基本面上的变化等等其有效性很可能就会受到影响。

今年来业绩表现突出

 

目前国内量化基金仅有23只,发展仍处于起步阶段,成立满1年的基金不足20只。这些基金多属于股票型基金,从短期业绩来看,成立半年以上的产品共计20只,截至10月17日,今年以来平均回报为18.29%,远高于同期晨星中国开放式基金指数、晨星中国股票型基金指数、晨星中国配置型基金指数的回报。其中,大摩多因子策略股票长信量化先锋股票长盛量化红利股票和华商大盘量化精选混合今年以来的收益皆超过30%,业绩是同类中的佼佼者。

 从股票投资风格来看,这些基金多以中小盘成长或是中小盘平衡为主,当前开放式股票型基金的股票投资风格则多偏向大盘成长。而从今年以来股票市场的表现来看, 以中证小盘500指数为代表的中小板指数涨幅大幅领先沪深300、中证100等大盘风格指数。以今年涨幅超过30%的4只基金为例,截至今年6月30日,大摩多因子策略股票长信量化先锋股票长盛量化红利股票、华商大盘量化精选股票的股票投资风格分别为小盘成长型、小盘平衡型、中盘成长型、中盘成长型。

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