中国宏观经济月报:货币仍难全面宽松

作者:曾元,CFA 2014-09-30
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摘要:要点: 8月经济数据较为疲软,各主要经济数据增速持续放缓。外需回暖格局生变,出口增速高位回落,而内需疲弱格局持续使得贸易逆差再创新高;尽管限购松绑,但房地产销售市场仍未回暖,地产投资的下行以及基建投资高位回调,使得固定资产投资增速出现一定幅度的下滑;消费结构逐渐改变,消费增速基本维持平稳趋势。尽管PMI仍在扩张区间,但大部分分项数据均出现放缓,使得8月PMI指数回落,显示制造业扩张趋势放缓。在投资、房地产销售持续下滑,汽车、手机等主要增长点明显回落等因素的影响下,8月全国工业生产增速明显回落,并低于市场预期,同时也拖累了工业利润增速。在经济数据持续疲软的背景下,尽管市场资金面相对偏宽松以及8月新增信贷回升,但总体社会融资规模仍处年内低位,M2增速已放缓至低于今年制定的政策目标。综合而言,虽然8 月经济数据下行幅度较大,市场对经济刺激政策的预期也有所加强,但管理层并未释放全面刺激政策的信号,映射管理层对经济下行幅度的容忍度提高,短期内定向刺激政策仍将是对冲经济下滑的主要举措。

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