新基金观察:对冲策略基金加快发行

作者:廖佳 2014-08-22
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市场概述:
最近一周共有10只新基金发行,分别为鹏华中证800地产指数分级、华宝兴业量化对冲策略混合、中海惠祥分级债券、交银现金宝货币、易方达恒久添利1年定期开放债券、汇添富环保行业股票、国泰新经济灵活配置混合、嘉实新兴产业股票、工银新财富灵活配置混合、红塔红土盛世普益灵活配置混合。

产品分析:

股票型基金3,为嘉实新兴产业股票、汇添富环保行业股票、鹏华中证800地产指数分级。

嘉实新兴产业股票投资的新兴产业是指对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用,知识技术密集、高附加值、低能耗、成长潜力大、综合效益好的产业。目前在我国得到业内广泛认可的新兴产业主要包括:新能源、节能环保、新能源汽车、信息产业、生物医药、生物育种、国防军工、新材料、高端制造、现代服务业以及海洋产业等。目前国内经济处于转型期,市场对新兴行业普遍预期较高,在2013年中对新兴行业尤其是中小市值公司炒作的比较厉害,比较相关行业估值较高。该基金是基金经理管理的首只产品,不过,嘉实基金的投资风格偏向团队合作,整体实力强,截至7月31日,过去3年嘉实基金旗下偏股型基金平均年化收益在国内基金公司中排名前25%。

汇添富环保行业股票主要投资于环保行业,基金经理认为,环保行业属于新兴产业,细分子领域众多,包括大气污染防治、污水处理、固废处理、土壤修复、环境检测等。 各个细分子领域处于行业生命周期不同的阶段,发展的高峰接踵而至,长期投资价值可期待。目前市场上相关的环保行业基金还有2只,成立时间皆比较短,环保行业在去年的市场中表现出色,估值随着炒作水涨船高,今年以来出现了一定回调。基金经理目前还同时管理公司旗下另外2只基金,但管理业绩一般。

鹏华中证800地产指数分级是国内首只以中证800地产指数为跟踪对象的分级指数基金,鹏华地产A、B两类份额配比为1:1,B类份额初始杠杆达到2倍。当前中证800地产指数动态PE低于最近2年的均值,但市场普遍担心房地产行业在未来可能面临下滑。地产A份额的年基准收益率为"一年期定期存款基准利率(税后)+3%"。高风险承受能力者可考虑利用B份额进行波段操作。

激进配置型基金3,为红塔红土盛世普益灵活配置混合、红塔红土盛世普益灵活配置混合、国泰新经济灵活配置混合。

三只基金的股票仓位皆为0~95%,比较灵活。从基金经理、基金公司的管理经验来看,国泰新经济灵活配置混合最有优势,基金经理还同时管理公司旗下另外2只基金,管理期限较长的一只业绩好于同类平均水平。当前A股市场市盈率为12倍,处于历史偏低水平。剔除银行股后的A股市盈率为20倍。从股票风格角度看,创业板估值在60倍,在历史中处于中等偏高水平。其余主要市场指数处于历史偏低或合理范围。擅长精选个股的基金经理在当前市场环境下或能获得更好的收益。(》查看更多市场估值)

货币市场基金1只,为交银现金宝货币。

该基金是公司旗下第二只货币市场基金,相比交银货币,该基金的各项费率更加低廉,在收益分配方式上,该基金采取的是“按日分配收益,按日结转份额”,不同于交银货币采取的按月结转份额的方式。但在功能性上,交银货币更胜一筹。

基金经理目前还同时管理公司旗下多只基金,管理业绩好于同类平均水平。

纯债基金(封闭)1,为易方达恒久添利1年定期开放债券。

基金的封闭周期为1年,基金倾向于采取绝对收益策略,业绩比较基准为一年期银行定期整存整取存款利率(税后)+1.2%,基金经理还同时管理公司旗下多只基金,管理业绩皆好于同期同类平均水平。基金的各项费率处于同类平均水平。

封闭运作的债券型基金,在应对赎回带来的流动性压力和杠杆投资方面皆有一定优势,从中长期投资角度来看,该类基金适合稳健型投资者做资产配置

激进债券型基金(封闭)1只,为中海惠祥分级债券。

债券资产占基金资产的比例不低于80%,权益类资产占基金资产的比例不超过20%,惠祥A份额和惠祥B份额的份额配比原则上不超过7:3,初始杠杆为3.33倍。惠祥B份额每2年为一个保本周期,保本周期与分级运作周期为同一期间。A份额的约定年化收益率为一年定存利率+利差,利差的取值范围为0~3%,每6个月开放一次,零交易费,首期约定年化收益为5%。基金经理目前还同时管理公司旗下多只债券基金,最长管理期限超过3年,管理业绩好于同类平均水平。

今年以来债市反弹迅速,市场对债市普遍持乐观态度。当前国内经济仍比较低迷,货币政策维持相对宽松仍是大概率事件,大环境总体利好债市,但随着收益率的下降,短期内债市或难于像上半年市场表现强势,该分级基金B份额采取保本基金,高风险承受能力投资者可考虑进行波段博弈。

其他基金1只,为华宝兴业量化对冲策略混合。

华宝兴业量化对冲策略混合型基金遵循市场中性策略,主要运用股指期货等空头工具对持有的股票等权益类多头组合进行对冲操作,并采用量化行业配置模型和量化Alpha选股模型构建指数增强股票组合,同时适时运用其他绝对收益策略,对冲市场系统性风险,实现与股票等风险资产的低相关性,追求绝对收益,业绩比较基准为一年期银行定期存款利率(税后)。

基金是国内第4只采取对冲策略的公募基金,今年以来采取该策略的基金发行加快,截至目前共计发行3只,国内最早成立的该类基金是嘉实绝对收益策略定开混合,基金成立于去年12月,成立以来的两个季度皆取得了正收益。

截止2013年12月31日,全球对冲基金投资资产管理规模已经超过2万亿美元,对冲基金数量超过10000只。其中股票市场中性策略基金占比不超过5%。业绩方面,从2003年至2012年最近十年全球对冲基金平均业绩来看,除2008年和2011年获得负收益外,其他年份均获得正收益,而且2009年正收益最高,达26.12%。从图表1可以看出,股票市场中性策略基金平均业绩波动相对较小,风险相对较小,与其他类型的对冲基金相比,股票市场中性策略基金在牛市中的表现并不突出,但是在熊市中表现出较强的抗跌性,远跑赢其他类型的对冲基金。

回到国内市场,截止2013年12月31日,市场上可统计的私募基金共1345只,其中采用市场中性策略的对冲基金数量为55只,数量占比为4%。共有29家私募发行了市场中性策略对冲基金,其中宁聚投资集中于市场中性策略对冲基金研究,共发行了6只该类型产品。业绩方面,成立最早的宁聚稳进最近三年年化回报率为3.45%,而中国市场对冲基金最近三年整体平均年化回报率为-2.38%,沪深300指数在此期间的年化回报为-9.35%。从图表2可以看出,截止2013年12月31日,采用市场中性策略的对冲基金在不同期间段收益均为正,系统性风险极小。而且相对全市场来说,其业绩波动相对较小.

 

 

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