中国宏观经济月报:结构调整进展且行且明晰

作者:曾元,CFA 2014-04-25
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摘要:在外部环境仍然复杂严峻,内部经济在结构调整、消化前期刺激政策以及管理层主动调控的情况下,一季度GDP增速不出意料地出现下滑,但从各项数据看,仍能发现一些亮点和新趋势。3月出口增速仍为负,但幅度收窄,去年贸易基数虚高是重要原因。另一方面,较好反映真实出口形势的规模以上工业企业出口交货值增速为正,映射出口并非如此悲观。受房地产投资增速明显回落的拖累,一季度固定资产投资增速下滑,但基础建设投资增速仍然较高。消费增速平稳,统计局首次纳入限上单位网上零售额数据,未来零售数据更贴近消费市场实际情况。制造业PMI小幅回升,市场需求环比有所回暖;尽管PPI跌幅有所扩大,但翘尾因素仍占据主导;规模以上工业增加值增速在3月有所回稳,产业结构出现一些积极变化,装备制造业和高技术产业增加值增速明显高于工业增加值增速。资金面方面,央行在货币政策上保持灵活而适度的操作,尽管经济增速趋缓,但管理层对激进刺激政策的制定较为谨慎,3月社会融资额以及货币增速均同比回落。目前经济增速处于换挡期,在温和的刺激政策下,经济结构有望在漫长的调整过程中持续优化。

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