基金”换将”影响多大?

作者:曾元,CFA 2014-01-16
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38只基金掌门人生变

截至1月10日,今年仅7个交易日,已有38只基金先后发布了39条基金经理变动公告,其中增聘公告19条、解聘公告11条、增聘兼解聘公告9条,变更频率远超前两年同期。对此,有分析人士指出,增聘或是为后续的人事变动做准备。因此,发布公告的公司或将再度掀起一波离职小高潮。

话题一、基金经理变更的原因

问题1:发布公告的公司有哪些共同特点?

晨星观点:主要仍然是集中在中型和小型的基金公司为主,小型基金公司的人员流动性相对更为高些,这在各个行业中可能都是较为普遍的现象。另外,我们注意到,在公告里面,股票型、激进配置型这些侧重股票市场配置的基金占据较高比例,而在这类基金中,又以增聘基金经理的公告最多,增聘的基金经理当中,大部分是具有几年研究经验,但投资经验相对较浅。

问题2:变更公告中能读出些什么信息?投资者如何阅读这些“公告”?(注意那几个方面?可举例说明)

晨星观点:目前的公告信息比较翔实。有几个关键指标值得投资者去关注,如基金经理变更类型,主要是增聘、解聘、兼有增聘和解聘。

对于增聘的公告,可以说明基金之前已经有基金经理管理了,增加一名新基金的目的可以有以下几种类型:一个是以老带新,培养后备基金经理,行业的发展以及逐渐壮大,需要培养更多的优秀人才,这对基金公司和基金行业都是必须的,可以理解为合力将基金行业的“蛋糕”做大。一类是加强团队合作,争取用优秀的业绩赢得更高的市场占有率。一般而言,增补一名基金经理在投资的其他领域与原基金经理起到互补作用,如易方达旗下的一个激进债券型基金,基金经理本身具有丰富的投资经验,对债券基本面很熟悉,前两年增聘一名曾经从事债券交易的基金经理,增强对市场反应的敏感性。一类是工作移交,即将原基金经理的管理职务逐步移交至增聘的基金经理身上。原基金经理也许一定程度上承担了更多的管理或其他工作,如一些基金公司的投资总监,通过增聘基金经理分担部分投资事务,从而更好打造团队合力。

对于解聘,也可以说明基金之前已经有基金经理管理了。所以,投资者可以关注离任原因(如个人发展原因、工作安排或身体原因等)。

上述两种情况对基金的影响相对较小,毕竟基金之前就是团队管理,其投资风格有望继续延续。

对于兼有增聘和解聘的情况,主要出现在单基金经理身上,其离任的同时需要增加一名新基金来担任管理投资组合工作。此时,投资者需要关注新任基金经理的从业经验以及管理过公募基金的名称与期间业绩,这个指标可以帮助投资者了解到新任基金经理过往的研究经验,是否具备投资经验,以及投资时间的长短。

话题二、变更对产品的影响

问题3:增聘后出现几个基金经理管理一只产品,这对产品有什么影响?(增强产品实力、防御人事变动?)相比基金经理“一拖几”的情况,会更好?

晨星观点:两类方式各有利弊。前者的好处在于可以起到培养团队,防御人事变动。但弊端在于某些优秀的基金经理仅仅挂名,实则不归他管理。所以,投资者在面对这种情况时不仅仅看基金经理的管理经验了,更重要的是看业绩的稳定性和风险的管理能力。基金经理“一拖多”,我们都知道,基金经理的投资风格和策略是稳定的,与自身的投资经验和投资优劣势相关联。所以,我们很难想象同一个基金经理管理出来的不同产品业绩千差万别。所以,一旦出现这种情况,我们就可以判断当中肯定有些产品不是这个基金经理来主要管理。投资者需要选择是基金经理亲自管理并且业绩和风险的持续性方面经得住考验的产品。

问题4:持有变更基金经理产品的投资人如何应对?(可举例说明,可继续持有的?需换基的?)

晨星观点:基金经理可以先观察一个季度,不继续追加投资,主要是为了考察风格、策略以及组合特征是否有明显的改变,投资者需要辨别更换基金经理后的基金,他的风格是不是仍然和当初选择的理由一致。如果与自身选择这只基金的理由没有冲突的情况下,我们就可以继续持有。此外,公司整体投研实力较好的也有利于产品业绩的延续,如嘉实旗下的一只股票型基金(嘉实研究精选),更换基金经理后业绩仍然保持良好业绩,这主要是公司投研团队的整体实力较强。

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