如何看待基金类产品准入质押回购?

作者:代景霞 2013-11-21
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中国证券登记结算有限公司(下称“中国结算”)日前通知,为推动基金类产品质押式回购创新业务,经报请中国证监会核准同意,发布《基金类产品质押式回购登记结算暂行办法》,正式将场内基金纳入质押式回购范畴。按照严控风险、循序渐进的原则,确定可纳入业务范围的基金类产品。

今年2月份,中国结算发布了《关于在上海证券交易所上市的国债交易所交易基金计入回购质押库的通知》,决定自2013年3月25日起,将国债ETF计入现有债券质押式回购质押库。这也是基金类产品首次成为债券质押式回购标的。11月18日,中国结算发布了《关于在上海证券交易所上市的上证企债30交易所交易基金计入回购质押库的通知》,决定自2013年11月25日起,将上证企债30交易所交易基金(以下简称“上证企债30ETF”)比照国债ETF计入现有债券回购质押库,这是基金类产品第二次成为债券质押式回购标的。上证企债30ETF跟踪上证企债30指数,是从上海证券交易所市场挑选30只质地较好、规模大、流动性强的企业债券组成样本,风险较低,是质押式回购的优质标的。如果按照严控风险原则,未来分级A类份额,债券指数LOF、股票ETF等均有可能成为质押回购标的,作为风险较小的良好标的,将为机构投资者在资金紧张时缓解流动性提供新的渠道。

本办法所称基金类产品质押式回购是指在证券交易所挂牌的以基金类产品份额作为质押品、实行标准券制度的回购交易,质押式回购在交易过程中所有权不发生转移,基金一般由第三方托管机构进行冻结托管,并在到期时予以解冻。和融资融券相比,效率更高,成本更低,融入资金使用范围更广。

基金类产品纳入质押式回购业务,对于基金市场而言,可以丰富基金产品功能,活跃基金市场。对于基金公司本身而言,可以为投资者提供功能更加完善的投资工具,在投资运作过程中可以减轻申赎压力,也会促使开发设计人员开发属于质押标的产品;对于投资者而言,个人和机构投资者也将该基金类产品质押融资,为其缓解流动性提供了新的渠道。

《暂行办法》基金类产品质押式融资回购委托协议必备条款明确,甲(客户)乙(证券公司)双方应当按照相关监管部门和自律机构的要求,对融资回购交易的放大倍数和标准券使用率进行约定,甲方不得做出超出约定倍数的回购套做申请或超过约定标准券使用率的融资回购申请。同时,对于在证券交易所挂牌的基金类产品,中国结算在该产品可进行质押式回购交易的首日之前、以及每个回购交易日收市后,分别计算其在适用日的标准券折算率(值)。根据结算参与人提交的各证券账户转入质押库中的质押券按相关标准券折算率(值)折成的标准券总量,与该证券账户发生的尚未到期回购量、回购交易交收的履约情况进行比较,判断各相关证券账户质押券是否足额。日终质押券欠库的,融资方结算参与人应当于次一交易日补足质押券。标准券折算率(值)的计算、调整、发布等管理事宜,适用中国结算关于标准券折算率(值)管理的业务规则。备受市场关注的如何折算为标准券、回购交易放大倍数和标准券使用率等内容,下周估计会公布相关的的业务细则。

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