共同基金运用衍生产品的监管现状

作者:殷杰 2013-09-26
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综述

随着股指期货,国债期货成功上市,国内公募基金产品开启了衍生工具时代。为了给国内各方提供借鉴和参考,我们系统梳理了海外成熟市场公募基金使用衍生工具的情况,形成这一专题报告。本文为第一部分,将讨论监管法规,杠杆限制,信息披露要求三方面内容。在后续报告中,我们将介绍基于晨星全球基金持仓数据库分析所呈现的不同基金类别运用各种衍生工具的情况,以及一些具体的案例分析。 

第一部分:监管现状 

金融衍生产品是指收益挂钩于某种特定资产的表现而不直接持有该资产的金融工具。常见的衍生产品按基础资产可以大体分为5类:

1.股票市场衍生产品,收益挂钩于单只股票或者指数的产品,具体形式有股指期货,单只股票期权等

2.利率衍生产品,收益挂钩于某个市场利率,例如国债利率,具体形式有国债期货等

3.信用衍生产品,收益挂钩于某一信用事件,例如信用违约互换(CDS)

4.外汇衍生产品,收益挂钩于某一外汇走势,例如人民币-美元互换协议

5.商品市场衍生产品,收益挂钩于某种大宗商品的价格,例如原油期货等。

此外,还有更为特殊的衍生工具,例如挂钩股票市场波动率的衍生工具,以及复合衍生工具等。

衍生产品的一个重要特征是通过杠杆率可以放大收益/风险。例如股指期货通常只需要十分之一甚至更少的交易保证金就可以参与交易。因为衍生工具的高风险及复杂性,各国的金融监管机构对共同基金参与衍生品交易都制定了一些监管规则。

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