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晨星2013年二季度QDII基金业绩回顾

作者:车小婵 2013-07-10
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2013年上半年,美、日、欧三大经济体同步实施的超常规宽松货币政策对实体经济产生了一定效应,二季度全球经济同比增速2.2%,较上季度的1.9%有所提高,也推动资本市场屡创新高,但由货币宽松推动的复苏的可持续性仍存疑。

美国复苏步伐趋稳    商品及新兴市场资金持续净流出

具体来看,经济数据显示,美国的经济增长质量和可持续性出现明显改善。但二季度数据体现的不利因素也较多,如制造业增速减缓、政府支出缩减、个人收入增长缓慢、税率上升等。美股继4、5月走高后,受连续上涨累积的风险释放及美联储QE放缓的消息影响,在6月小幅调整,最终仍保持升势。同时,美国国债收益率明显上升,债券型基金面临大额资金净流出。市场恐惧情绪指标,芝加哥期货市场波动指数较上季末有所上升,但仍低于历史平均水平。在就业市场复苏缓慢的条件下,美联储三季度料将继续维持量宽政策,同时密切跟踪经济数据和市场变化,有可能在年底前宣布削减债券购买量,恐将带来短期市场调整。

欧元区整体经济已连续7季度衰退,且幅度超预期,通胀水平较低。南欧国家处于持续大幅度衰退之中,失业率高企,私人部门去杠杆化,加之财政紧缩效应的负面影响,都对欧元区经济增长形成压力。展望下半年,随着债务危机趋于缓和,危机国家财政紧缩压力降低,欧洲央行继续推行宽松货币政策的立场,都将提振金融市场和投资者信心,全球需求继续复苏也将有利于其出口增长,欧洲整体经济有望走出衰退状态。

日本在安倍经济政策刺激之下成效显著,5月中旬美元兑日元汇率突破100大关,商业银行及出口商利润大增,同期日经指数最高超过15000点,今年以来累计上涨50%,6月QE放缓消息及获利回吐令日经大幅下挫,但今年以来仍有30%以上涨幅。三季度,日本经济将受惠于日元贬值带来的出口增长和贸易顺差增加,景气恢复带来的零售利润增加,及股价上涨带来的财富效应等。但激进的货币扩张政策也使高通胀和债务风险水平迅速增加。

新兴市场方面,6月美国QE放缓的信号引致市场对流动性的严重担忧,国际资本迅速出逃,拉美、亚太股市大幅下挫。MSCI拉美指数今年以来跌幅高达16%,亚太新兴市场除马来西亚和台湾外,今年以来都不同程度下跌。6月下旬,国内银行间流动性趋紧,“钱荒”传导至A股市场造成恐慌性抛售,也引发港股快速下跌。展望三季度,全球资金料将维持从新兴市场撤出的态势;市场利率和债券收益率上行,及美元指数走强,都将令资金回流美国,新兴市场短期内流动性仍面临巨大压力。

二季度大宗商品整体呈现震荡下行格局,以黄金为代表的贵金属大幅跳水,工业金属及农产品价格走低,道琼斯-瑞银商品价格指数二季度下跌近10%。随着欧元区危机的缓解和美国经济复苏确定性的增强,投资者将资金从大宗商品交易市场抽离,投入股票市场,同时欧洲需求低迷、中国经济放缓、美元指数上扬,都使得大宗商品价格承压。三季度,在QE放缓的预期之下,欧元区经济低迷,新兴市场生产需求降低,都将制约大宗商品价格的向上的走势。

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