如何选择增强指数基金

作者:姜鹏 2013-05-10
字号:TT

1、目前国内增强指数基金增强效果如何?从哪几个角度来评判增强效果?

晨星回答:截止2013年5月7日,长期业绩来看,自2010年以来共有9只指数增强基金获得了超额收益,占比7成以上,一些基金超额收益率在10%以上,为投资者抵御系统性风险提供了良好工具;短期来看,今年以来有统计的指数增强基金中有7只获得了超过标的指数的超额收益,占比不到三成,随着增强产品增多,投资者需要谨慎选择。

评判可供参考的角度主要集中于指数增强产品的特定指标,如区间业绩衡量的超额收益,业绩稳定性的战胜率,风控方面的跟踪误差、偏离度及其正负振幅,最后是风险收益综合考量的信息比率;此外,对于一些基金可做主动成分测评及绩效归因分析,进一步判断其超额收益来源。

2、部分增强指数基金存在换手率高、交易费用高的情况,你如何看待这个情况?是否量化型产品的交易费用都会高于普通产品?这与增强效果是否有一定关联度?

晨星回答:2012年统计数据来看,晨星股票型、激进债券型共22只指数增强基金中,仅4只总费率在排名同类的前50%,过半数指数增强基金的总费率在同类后四分之一,指数基金的整体费率优势还是有所体现的。存在少数基金换手率相对同类较高的情况,与量化基金没有必然联系,不乏量化概念基金换手率很低的情况。

3、增强指数基金的费率整体高于普通指数基金,投资者在选择增强指数基金时应该从哪几个因素来考虑?

晨星回答:首先,超额收益是主要考量指标,也是指数增强基金的投资目标,超额收益的稳定性更应获得投资者的持续关注,如前所述,可以从指数增强相对收益的风控、胜率及绩效归因等方面进行指数增强基金的筛选。同时,由于存在复利效应,长期投资依然要考虑费率的因素,省钱即赚钱,理财需要精打细算,尤其是投资目标明确的指数及指数增强基金,费率是难以回避的竞争要素。此外,基金公司的整体实力、信誉也是不可忽视的考虑因素。

4、目前有主动量化管理型基金转型为增强指数基金,这在未来是否会成为一个趋势?

晨星回答:由主动量化管理型基金转型为指数增强基金是需要一定条件的,基金公司选择基金转型的做法可能和其指数化投资战略有关(旗下已有两只指数增强基金),转型的基金原先的业绩基准为以沪深300指数为主(即20.0%×活期存款利率(税后)+80.0%×沪深300指数),转化成沪深300指数增强型产品比较润滑;此外,基金合同条款修改一般需要通过持有人大会表决,易方达量化衍伸的机构持有份额占比很高,客观上通过表决的确定性更大;从投资管理来讲,指数增强基金的合同上对股票仓位一般不低于基金资产的90%,投资上淡化选时,强化选股,对基金管理人的选股能力提出更高要求;加上海外量化基金的策略众多,量化模式的指数增强只是其中一类,主动量化能做好的基金不必局限于指数增强的模式。整体来看,转型为指数增强基金并非唯一合理的选择。

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