美国债券回报的前景有限

字号:TT

Jeremy Glaser我们先来讨论一下2012年美国基金的资金流向。 2012年明显呈强势。有4,350亿美金流入开放式互惠基金和交易所买卖基金(ETF),而再一次,其中很大部分流入固定收益产品。你能否探讨一下债券基金的资金流入情况以及投资者为什么看好债券基金?

Michael Rawson当然可以。如你所言,整体资金流入强劲,而其中流入固定收益产品的资金更见显著。对此我们感到诧异,因为在2009年亦有强大的资金流入固定收益产品,但当时人们才刚刚走出金融危机,他们对投资股票仍有所忧虑,因此把钱投放于固定收益产品中是很理性的。然而在过去数年中,尽管股票市场看起来更有吸引力,流入固定收益产品的资金一直在增加。

就我们于固定收益产品市场所见,2012年流入较高风险的固定收益类别的资金特别强劲,其中包括新兴市场债券、高收益债券以及多行业债券市场。银行贷款类产品亦可见强劲的资金流入。此外,投资者愿意承担更高的存续期风险(duration risk),所以偏向年期较长的债券。由此可见,固定收益投资者较之前选用了更为进取的策略,固定收益市场起了一些细微的变化。

Jeremy Glaser在固定收益市场承担如此高的风险是否一个理性的策略?投资者能否从中得到相对回报呢?

Michael Rawson参照2012年的数据,高风险投资者已经在去年获得了不俗的回报。去年是高收益基金大丰收的一年,平均回报率在15%左右。但是我并不认为未来的升幅会如去年般厉害。所以如果投资者选择这些高风险的固定收益产品,大有可能只是获取与债券息率相近的回报,而非我们在去年所见的升幅那么大。

我认为在2013年会有强劲的资金流入股票类别产品,因为固定收益产品的回报前景有限。当然,固定收益产品作为股票市场的避险产品,有对冲作用,应该在资产组合中占一席位。虽然,它可在资产组合中起一定程度的稳定作用,但在孳息曲线已经急剧下行的情况下,我并不认为债券市场中的高风险类别还会有跟去年一样的强劲的升幅。

Jeremy Glaser现在我们来讨论一下股票。标普500在2012年上升了16%,但投资者仍然回避股票类别产品。有什么原因呢?

Michael Rawson正如你刚才提到,股票市场在2012年非常强劲,标普500上升了16%。但是投资者仍然不愿承担太多股票风险。我认为去年股市中的两个亮点是环球新兴市场方面有强劲的资金流入,以及被动型投资工具──ETF和指数基金,再次吸引强劲的资金流入。事实上,投资者明显在卖出主动型管理基金以及买入指数型基金。

我认为2013年可能会是资金流入股票产品的一年。投资者虽然在某程度上回避将新资金注入股票市场,但有见股票市场持续增长,这代表他们并未已经完全放弃股票投资。投资者仍然持有很大比例的股票资产。当股票价格上升时,投资于股票的亦会相应上升。换言之,投资者只是不再投入新资金于股票市场,股票仍然在他们所持资产中占有很大的比重。

观察过去十年的趋势,我看到一个有趣的现象:十年前,美国投资者的资产组合中股票占了50%,之后急剧下降,直到现在固定收益资产构成了投资组合的大部分。如果我们考虑到未来的通胀压力,由于固定收益资产通常没有很好的抗通胀力,这种配置会给投资者带来一个很高的风险。相反股票资产却可以,尤其是在通胀飙升的时期,长期而言可起到更好的抗通胀能力,。

Jeremy GlaserMike,非常感谢你今天的分享。

Michael Rawson谢谢你,Jeremy。

 

Michael Rawson为Morningstar ETF分析员

Jeremy Glaser为Morningstar美国网站市场编辑

用微信扫描二维码 分享到朋友圈
有疑问 找专家
基金报告更多>>
星闻晨报更多>>
48小时点击排行榜更多>>