2012年分级基金热度有余 创新不足

作者:代景霞 2013-01-29
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2012年已悄然逝去,在过去一年,围绕多元化、全球化、工具化以及细分客户需求等方面,基金业在很多方面都取得了较大的突破,随着跨市场ETF、跨境ETF、RQFII基金、场内货币基金、黄金ETF和跨市场债券ETF的相继推出,创新无疑成为了基金业最引人注目的关键词之一。在投资者需求日益多元化、财富管理行业竞争日渐激烈的背景下,创新能力正成为内地基金业比拼实力的新焦点。

2013年,我们一起分享去年备受市场关注、可谓热闹纷呈的分级基金。这一年,分级基金发行数目呈爆发式增长,新成立的基金数目超过历史总和;出现首例封闭式分级基金到期并转型、首例股票型分级基金到点折算、首例B份额杠杆暂时消失、首例分级基金溢价率超过200%、定期开放A类份额遭遇大的净赎回;此外,分级基金的这种结构化设计理念也被广泛地沿用到基金专户、券商理财、私募等的相关产品中……下面将一一阐述。

数量迅增,规模却不断缩小

2012年,分级基金新成立基金数目超过历史总和,从图表1中可以看到,2012之前,共成立的分级基金有30只,而2012年新成立的分级基金有32只。虽然2012年基金数目增加较多,但是平均募集规模却在不断缩小。2009年平均募集规模达89.51亿元,2012年平均募集规模仅9.31亿元,而且还出现了很多规模低于5亿元的股票型分级基金。募集总规模方面,2012年这一数据为297.93亿元,而2012年以前总募集规模达540.08亿元。

截至2012年12月31日,分级基金共有60只,总规模为899.25亿元,银华深证100指数分级规模最大,达140.52亿元,而其初始募集规模仅22.04亿元。究其原因,不难发现,受市场行情的影响,银华锐进净值下跌加多,杠杆较高,母基金整理溢价,套利者申购并拆分卖出套利所致,类似的情形还出现在信诚500、申万深成和银华中证等权90等基金中。长盛同瑞中证200分级规模最小为0.51亿元。相对募集规模来说,有55%的基金规模出现负增长,主要因为分级基金同质化比较严重,随着大盘的上涨,净值杠杆和价格杠杆不断变小,导致母基金整体折价而被不断赎回,份额越来越少。

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