研究类基金:千万别让她的样子迷惑你

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潮流总是前卫人士们所追逐的对象,即使在投资界,大家也对那些最潮的投资品种保留一只眼睛的余光,其中由研究员管理的基金(research funds)是这类新生事物中的一个。每一年我们都能看到数量不一的新研究基金发行。这类基金的亮点在于由研究员从选股到投资的“一条龙”操作,而不必经过基金经理那双审视的眼光。通常这类基金采取行业中性的策略,每个行业研究员都分配一定的资金。回溯看研究基金并非是近来才冒出来的新生儿,美洲基金就曾经在让研究员管理部分资金方面摸索了很长一段路。研究员的经验和管理资金规模都是这类基金投资成功的关键。

基金公司很喜欢推这一类基金,这一石二鸟的意图很明显,一方面可以让研究员有更大的责任心和团队归属感来留住那些优秀的研究员,另一方面给基金公司提供了一个实战测试来检验研究员的投资能力,如果测试顺利通过的话基金公司就能顺水推舟来为研究员发行一只新基金,对公司而言则是又多了一个生财之道。对外宣传上,基金公司则可以此标榜她拥有一支多么优秀的研究员队伍。

作为基金研究者,我们喜欢研究基金的一方面是可以评估研究员的表现。基金公司通常会说他们的研究实力多牛多牛,但当我们往细的方面问时,他们就成了害羞的小姑娘—犹抱琵琶半遮面。

但投资者是否应该喜欢研究基金呢?经过我们的分析,答案只能是具体情况具体分析。那些经验老道的基金经理可以在组合构建时为基金带来价值,或是通过他们对个股和行业的认知,或是通过他们对研究员强弱项来调整组合。但另一方面,基金经理也可能熟视无睹研究员推荐的金股,或者仓位调整中做错波段,甚至是直接忽略掉研究员的建议。研究员管理的基金还是一个好处就是免受明星基金经理离职的困扰,这类事件往往对基金业绩和资金流出有着极大的打击。

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