优质债券型基金低调崛起

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在过去的12个月中,有大笔的资金流向了应税债券型基金,规模接近1600亿美元,而另一方面,截止5月底,投资者却从股票型基金中撤出了约1360亿美元的资金。

对于很多欲投资债券型基金投资者来说,他们通常投资一些规模或名声较大的品牌。规模高达2630亿美元的PIMCO Total Return(PTTRX)的长盛不衰就表明很多投资者在考虑债券的时候都会寻找类似的品牌和产品。虽然市场上充斥着由PIMCO、Fidelity、Vanguard等大型基金公司发行的高质量债券型基金,但也不乏很多小型的债券基金也凭借着优秀的基金经理和具有吸引力的价格渐渐引起人们的注意。

鉴于这点,我们来发掘一些投资者可能感兴趣却尚未大张旗鼓宣传的高质量应税债券型基金。我们使用晨星基金过滤器(Premium Fund Screener)筛选了资产在50亿美元以下并且晨星分析师评级(Morningstar Analyst Ratings)在铜级(Bronze)或以上的应税债券型基金,同时剔除了机构性基金及暂停申购的基金。接下来,我们将对部分筛选结果进行进一步分析。

Osterweis Strategic Income (OSTIX)

资产规模:24亿美元

虽然这支基金可投资于领域广泛,但目前Osterweis Strategic Income只购买了公司债券及可转换证券(占资产总额的76%),其余资产以现金形式持有。这支基金偏向于高收益短期债券,平均债券评级为B,平均久期为2.2年。该基金5.7%的收益率虽然可观,但也相当程度暴露在全球经济风险中。假设欧洲主权债务危机情况恶化,这只基金所持头持有的风险较大的债券就势必受到严重影响。该基金管理团队纪律严明、经验丰富。在过去的三年内,这支基金都成功的以每年高出Barclay''s U.S. Aggregate Bond Index三个百分点的成绩向投资者交出了满意的答卷。随着基金资产的增长,一度高达1.50%的费率现在也降至0.92%,在同类跨行业债券型基金中处于低于平均水平。

T. Rowe Price Emerging Markets Bond (PREMX)

资产规模:34亿美元

在今年晨星投资大会上,新兴市场的固定收益类产品一直都是投资者最感兴趣的话题之一,而这支基金就是为数不多获得晨星分析师推荐的新兴市场固定收益类产品。作为此类别中规模较大的基金之一,这支基金采取了非常广泛的多元化的投资策略。尽管基金资产配置的区域性和国别分布趋向于和JPMorgan EMBI Global index保持一致,但首席基金经理Michael Conelius却从来不害怕冒险进军伊拉克、塞尔维亚和越南等流动性较低的前沿市场。这支基金有将近一半的资产投资于各种企业,超出同类平均约20%,同时该基金还投资了一部分以当地货币发行的债券产品中。由于行业和国别的多元化策略,这支基金的波动性比同类要低。在过去的八年中,这个产品有七年的表现超过了新兴市场债券类别的同类平均。同时,0.94%的费率在这个类别中也较低。

USAA Short-Term Bond (USSBX)

资产规模:26亿美元

这支基金的经理非常勇于进入他们认为价值被低估了的领域。比如说,尽管这是一支应税债券型基金,这支基金在两年前还是购买了一些市政债券,而其他同类基金都因为害怕出现违约的情况纷纷避开这种产品(目前市政债券投资已经占到该基金投资组合的7%)。自从2010年开始,USAA Short-Term Bond就增持了中等质量公司债,因为他们认为这些债券的价格相比高质量债券低很多。这支基金基本没有投资于国债,这在平均国债持有水平高达16.4%的该类基金中是较为罕见的。然而,这支基金更加偏爱证券化的债券,并将约一半的资产投入到这类产品中。虽然在2008年市场不景气的情况下,这支基金损失了2.6%,但是从那以后,这支基金的回报在同类基金中都处于前25%。这支基金的费率为0.62%,和其他无申购赎回费用的短期债券型基金的平均水平一致。

Osterweis Strategic Income 和 T. Rowe Price Emerging Markets Bond的数据截止于2012年3月31日,USAA Short-Term Bond的数据截止于2012年1月31日。

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