从王亚伟的离职杂谈普通投资者投资基金的必要性

作者:廖佳 2012-05-15
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公募“一哥”王亚伟的离职,一时在基金界激起千层浪。而在媒体告别会上,他抛出惊人语录,“任何一支股票都不适合个人投资者买”。华夏大盘6年10倍的业绩回报不仅将王亚伟推上了神坛,更是给基金持有人带来了实实在在的财富增长。虽也常常看到各类民间草根股神见诸报端,动辄年收益数倍,但多数总如流星划过夜空,其背后的辛苦也可见一斑,或处心积虑或诚惶诚恐,总之免不了心力交瘁。想来还是做个“甩手掌柜”的幸运儿好,在市场硝烟四起,敌人奋力搏杀时,做个黄粱美梦,一觉睡6年,梦醒时发现口袋里的钱翻了数十倍,那种心情岂不爽哉!

90年代尚不够健全的股市就如同这些年的楼市,实现了不少人“一夜暴富”的梦想,但是随着市场的成熟,赚钱越来越难,小额投资者在市场中的劣势地位也越来越明显,倒不如把钱交给像“一哥”这样靠谱的基金经理,正所谓术业有专攻,这样既保证了良好的心情,同时也保障了良好的收益。而从诸如美国等成熟资产市场的发展来看,个人投资者选择基金进行投资也是大势所趋。

高处不胜寒的白马股

今年以来蓝筹股投资被不少机构投资者不断提起,而证监会主席郭树清先生也直言目前不少蓝筹股已经具备长期投资价值。不过,近年来市场呈现的格局是,赚钱的蓝筹股不便宜,便宜的蓝筹股不赚钱。譬如,人尽皆知的大白马股贵州茅台,股价已经超过200元。而食品酿酒板块的其他一些知名上市公司的股价也远超过50元,例如双汇发展、张裕、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒等,股价超过30元的上市公司更是不在少数。无独有偶,医药行业也存在着同样“高处不胜寒”的景象,诸如云南白药、东阿阿胶、天士力等医药蓝筹股的股价都超过30元。

与此形成鲜明对比的是,多数个人投资者极为有限的资金量。从中登公司今年3月发布的统计数据来看,有37%的个人投资者账户市值在1万元以下,另有48.5%的个人投资者账户市值在1~10万元之间。这也意味着,对于绝大多数的个人投资者来说,想要在分散的前提下,配置一定量的上述公司股票是不可能的。因为A股交易的最低起点是100股,而如果资金量仅有1万元的话,仅配置一只百元股就满额了,还何谈分散投资。

在如此形势下,基金给投资者提供了一种能以少量资金加入高价股投资,并且在投资品种方面又足够分散的投资手段。因为根据《证券投资基金法》的相关规定,一只基金持有一家上市公司的股票,其市值不能超过基金资产净值的10%,这也意味着基金的持股数量不低于10只,而对普通投资者来说,要使自己的投资达到这种分散程度,在资金有限的情况之下难度是可想而知的。同时,上述提到的这些让个人投资者只能望洋兴叹的高价股,常常都是基金的重仓股,以两市第一大高价股贵州茅台为例,多年以来该股一直稳居开放式基金前十大重仓股之中。

部分投资品种的门槛限制

如果说资金上的劣势导致个人投资者在择股范围和分散化投资方面受限尚不够明显,那么部分投资品种对普通小散的门槛限制则是硬生生的。以最常见的投资品种之一债券为例,投资者能够通过证券交易所进行买卖的上市债券的数量极为有限,此外普通投资者能够进行投资的债券品种就只剩下国债了。很多企业债都是对机构投资者发行的,而金融债则是在银行间市场进行交易,而今年以来备受关注的高收益债也被指投资门槛高达几百万元。

在股票市场中,类似的门槛限制也存在,最典型的如定向增发,只向符合条件的少数特定投资者非公开发行上市公司的股份。

此外,一些创新的金融品种如股指期货也具有很高的投资门槛。其规定,自然人申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元;具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录,或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录。这些都无疑将普通投资者拒之门外。而随着金融市场的不断创新,诸如此类产品会越来越多,门槛限制也会越来越多,普通投资者的劣势将越来越明显。

而集结了大量资金的基金无疑是个人投资者介入这些市场最简单的方式之一。这也同时意味着,基金在进行投资时能采取多策略的投资,而对普通投资者来说,这几乎是不可能的事。

悬殊的研究实力

个人投资者在“硬件”方面的劣势还不仅仅体现在上述两方面,在研究实力方面的弱势地位则更为突出,虽然民间也不乏所谓的“股神”,但那毕竟是少数之中的少数。个人投资者常常是一个人在变化莫测的市场中孤军奋战,而基金的投资通常都是一个投研团队经过审慎布局后的团队合作,其在人员配备和投资流程上的优势可想而知。目前国内公募基金的研究团队至少都配有十多名的研究员,而基金业巨头们的投研团队更是达到数百人,在投资流程上,基金的投资运作通常需要经过投资决策委员会制定大的投资原则、策略、目标等,再由投资部进行具体的投资策略和方案,然后交由基金经理下达指令,由交易部进行下单交易。同时,监察稽核以及风控部分对合规交易进行事前、事中和事后的监控。

另外,个人投资者往往受到知识、精力、信息的限制无法对行业和上市公司进行深入的调研。尤其是在目前A股市场尚不够成熟、信息尚不够对称的情况下,基金的这些优势带来的超额收益会更加明显。

而近年来随着金融工程技术的逐步发展,个人投资者与专业机构在技术领域的差距也越来越明显,典型的诸如量化工程。据媒体报道,1989年到2009年间,量化基金之父、华尔街著名的对冲基金经理西蒙斯操盘的大奖章基金平均年回报率高达35%,较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点,比“金融大鳄”索罗斯和“股神”巴菲特的操盘表现都高出10余个百分点。即便是在次贷危机爆发的2007年,该基金的回报率仍高达85%。这一投资收益对多数普通投资来说,想必是望尘莫及的,而其背后运用的复杂的金融技术也是普通投资者无法想象的。随着国内金融市场创新的进一步发展,这些技术也将越来越多的被运用到基金投资过程中,而事实上国内目前也已经出现了一批量化基金。

便利的指数基金

随着A股市场的不断扩容,选股也将变得越来越难,投资者常常需要面临的窘境是,赚了指数不赚钱,选股的失误很可能导致投资者即便在牛市中也赚不到钱。而指数基金的出现,让投资者能够分享市场的平均收益水平,尤其是在大牛市中,这一收益常常非常可观。2009年的市场便极好的证明了这一点,这一年沪深300指数上涨幅度高达91.87%,投资沪深300指数基金的投资者可以大致享有这一收益水平。 然而,具体来看,不同行业、不同各类之间的差距却极大,两市涨幅最大的个股涨幅超过6倍,而同时也有一些个股的跌幅也超过三成。对于投资指数基金的投资者来说,考验投资者的因素不再是选股和择时,而是单一的择时。

近年来,随着指数基金的迅速发展,指数基金的品种也越来越丰富,从最初的基础市场指数基金到行业指数基金,从国内市场指数基金到海外市场指数基金,从普通指数基金到LOF指数基金、ETF指数基金,指数基金的交易正变得越来越便利,多样化的指数基金将发挥越来越多的作用,从最初的分享国内市场平均收益,到分享外围市场平均收益,再到分享某一行业、领域平均收益,未来或许还将出现分享某一主题平均收益的指数基金。不可否认的是,指数基金让投资变得越来越简单。

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