开放式基金月评(2012-03-31)

作者:曾元,CFA 2012-04-02
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基础市场回顾

股票市场

欧洲主要股指三月涨跌不一,但希腊债务危机有所缓和;美国股指继续向上,在疲弱的就业市场背景下,美联储主席的言论引发投资者对刺激货币政策推出的预期,推动美国股指上攻。反观中国股市,在经过前两个月的反弹后疲态尽显,进入三月后,股市连续四周下跌,成交量环比二月有所放大,上证指数和深证成指的周跌幅均是一周比一周大。三月上半月,市场憧憬“两会”带来政策性利好从而刺激股市的愿景落空,“两会”首日,温总理在政府工作报告时提出2012年国内生产总值预期增长7.5%引出了股市调整的“导火线”,尽管在2月CPI同比上涨偏低的消息出台后股市有所反弹,但随着温总理在“两会”结束当日提出房价远远没有回到合理水平的言论后,股市反弹希望幻灭,上半月大幅的杀跌也破坏了股市的上涨轨迹。此外,银行前两个月信贷规模疲软加剧了投资者对实体经济增长的担忧。进入下半月,利空消息继续肆虐,油价的大幅上涨引起市场对输入型通胀的忧虑;虽然国务院批准广东千亿养老金入市,但财政部重申不得动用社保基金结余进行除定存和国债以外的投资给股市泼下冷水;汇丰公布中国三月PMI数据重回降势,且前两月工业利润出现下降,增加了经济前景的不确定性,消息出来后严重打击市场信心,导致股市“跌跌不休”。

截至3月31日,晨星中国股市指数月度回报为-6.88%,新股再次遭遇破发、大中小盘股均出现不同程度的下挫,个股哀鸿遍野。大盘指数月回报为-6.54%,中、小盘指数依次月回报为-7.74%和-7.41%。板块方面,三月份行业政策出台较少,板块热点较少且持续时间短。金融板块低估值以及地产板块风险已基本释放使得这两个权重板块在三月相对抗跌;而食品饮料板块因为业绩增长明确且属于国家经济转型重点发展的大消费板块,因此表现同样较为抗跌。

债券市场

与表现羸弱的股市相反,三月债券市场表现稳定,通胀和经济的“双下行”支撑债市持续向上。进入三月,无论是资金面还是政策面均对债市构成利好,短端收益率下行较为明显。市场资金面持续宽松以及央票发行的连续暂停发行给债市提供了良好的外部环境,通胀增速的回落对债市有着较为明显的提振作用,二月末外汇占款环比大幅下滑使市场憧憬存准率或将再次下调同样利好债市。另一方面,债市创新产品的发行传闻接连不断,为债券品种投资多样化提供了可能,未来将进一步吸引资金的关注;此外,养老金入市的正面作用虽然不会立杆见影,但资金将逐步流入债市会对债市形成长期的利好。

3月份债券市场各券种普遍向上,国债市场尽显强势,国债指数稳步上扬并继续创出新高;企债指数尽管一度出现调整,但总体向上的趋势仍旧维持。宽松的资金面环境下,信用债利差缩小刺激信用品种走强,无论是高评级还是中低评级信用产品。值得注意的是,尽管中低评级信用产品的票息收入较高、利差缩小刺激其在二级市场表现向上,但背后隐含的信用风险和流动性风险同样较高,将要到期的“海龙债”敲响了中低评级信用债的警钟。截至3月31日,债券总指数月回报为0.39%,中短期债券指数上涨0.42%,长期债券上涨0.27%。

股票型基金略胜股指,债券型基金表现稳健

开放式基金月回报为-4.04%,普通债券型基金涨幅领跑。股票型基金三月下跌5.15%,跌幅较大但表现仍跑赢中国股市指数,偏重消费和权重股的基金跌幅相对较少,而部分指数型基金在三月表现靠后。在参与排名的432只股票型基金中仅两只基金净值上涨,分别是景顺长城核心竞争力和光大保德信行业轮动,其中景顺长城核心竞争力今年以来已取得超过10%的正收益,不过这两只基金目前仍处于建仓期良好业绩能否持续有待时间证明。91只激进配置型基金的月回报为-4.38%,仅中银收益混合获得正收益,交银稳健配置混合中银中国混合跌幅较小,处同类靠前位置。中银收益混合今年以来获得5%以上正收益,近年来基金业绩表现稳定,对下行风险控制好且能创造较高的超额收益,截至2012年一季度末该基金三年和五年评级均为四星。

晨星配置型基金指数月度回报是-3.23%,82只标准混合型基金的平均月回报为-3.51%,没有基金净值上涨,华夏回报混合华夏回报二号混合跌幅较少,领跑各基金。两只基金在去年四季度末高配食品和金融,近几年来保持着较好的业绩表现,截至2012年一季度末两只基金的三年评级均为四星,五年评级为五星。保守混合型基金月均月回报为-1.42%,仅申万菱信盛利强化配置获得正收益,其去年四季度侧重配置中等信用评级的企业债。转债市场中,债性强的品种表现较好,燕京转债因为转股价下调而领涨各转债;股性强的品种表现相对靠后,石化转债跌幅较大。因此在股性强的转债品种上配置较高的基金表现偏弱。

晨星债券型基金指数上涨0.38%,略微落后于债券总指数。146只激进债券型基金平均月回报为0.23%,超过60%的基金净值上涨,30只基金涨幅超过1%,国泰双利债券 C和国泰金龙债券 C涨幅领跑。46只普通债券型基金平均月回报为0.71%,绝大部分基金净值上涨,2只基金涨幅超过2%,分别是浦银安盛优化收益 A和浦银安盛优化收益 C,其去年四季度均侧重配置中等评级的企业债。受益于市场资金面充裕以及信用利差的缩窄,激进债券型基金和普通债券型基金一季度整体表现良好。嘉实超短债上涨0.43%。

22只保本基金平均月度回报是0.12%,超过一半基金净值上涨,泰信保本混合和国投瑞银瑞源保本分别以0.6%和0.59%涨幅领跑,两只基金目前仍处于建仓期。80只货币市场基金的平均月度回报是0.37%,万家货币以0.54%的涨幅领跑,该基金去年四季度高配企业短期融资券和金融债券。
 

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