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拉美系股票基金今年以来表现抢眼 平均收益21.5%

作者:车小婵 2012-03-19
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截至3月2日,晨星美国九十余个共同基金分类中,拉丁美洲股票型基金回报率一马当先,成为进入2012年以来表现最为抢眼的基金类型。拉美系股票基金拔得头筹并非一时好运所致,确为实至名归——其同类平均收益率21.5%,远超次位的亚太(日本外)股票型4个百分点以上。相对于2011年平均22.6%的深度跌幅,拉美系股票基金的反转令人倍觉振奋。

拉美股市近期的反转趋势可以部分解释为全球投资者的态度转变。欧元区主权债务危机与全球经济增长预期下调的阴影依然笼罩,但美国国内经济数据趋好与欧盟各国领导人终于有所行动的消息,确实一定程度上缓解了投资者的持续担忧。此前出于避险考虑沽出风险资产的投资者们纷纷回归,在这种大环境下,拉丁美洲股市的强劲反弹也就不太显得令人意外了。实际上,不独拉美系股基,去年下跌严重的金融板块美股基金与全球新兴市场股票基金今年都有上佳表现。

这就是说,拉美系股基今年以来独占鳌头还有其他原因:投资者对全球其他市场仍有隐忧未完全消解。譬如中国股市尽管今年以来也有所上涨,但明显上浮受压于经济增长放缓的忧虑情绪、人民币升值、国内不安定因素等。随着美国投资者对国内经济的担忧渐散,银行股大幅反弹,进而推高金融板块美股基金收益率,但公众对于银行业前景的疑惧仍然存在,也制约了其上涨幅度。形成鲜明对比的,拉美地区最大的股票市场,巴西股市明显受到当地央行一系列降息政策的刺激,高歌凯进。

汇率是令拉美系基金受益的另一个不可忽视的因素。今年以来,占据拉美股票基金最主要持仓的巴西与墨西哥两国货币汇率相对于美元急剧上升。此外,巴西国家石油公司(Patrobras)和淡水河谷(Vale)——两大拉美股票基金的能源矿产类重仓股,今年以来股价都攀升了超过20%。

当然,仅因同类平均收益率上升而看好一只基金是不明智的,投资者首先需要从长长的同类基金列表中挑选出值得关注的基金产品。不走运的是,能够进入拉美系股票基金观察列表的产品少之又少。本身这一分类的共同基金就不多,尽管近年来有所增加,在剔除了具有杠杆操作及仅覆盖单一拉美国家市场的产品后,只有七只基金可供选择。其中只有三只获得了晨星新近推出的前瞻性分析师评级,而获得正面评价的只有一只——贝莱德拉丁美洲基金(MDLTX),另外两只获得中性评级的分别是富达拉丁美洲基金(FLATX)和T. Rowe Price拉丁美洲基金(PRLAX)。

两只尚无分析师评级的基金,分别来自JP摩根和德意志银行DWS,也值得投资者关注。JP摩根拉丁美洲基金(JLTAX)一直以来的表现都能超越同类平均水平,五年相对回报排名靠前,但其2011年的年度费用率高达1.89%,即使与平均费用标准颇高的拉美系股票基金同类相比,也要高出一大截。DWS拉丁美洲基金(SLANX)的成立时间比刚才提到的JP摩根拉美基金还要稍早,但其基金经理更换过于频繁,业绩平平,都削弱了其对投资者的吸引力。分类中剩下的两只基金MFS拉美和ES拉美因成立较短,无历史业绩可循,规模也较小,暂不列入观察。

另外,由于市场上暂无投资于拉美股票的指数基金,同样跟踪拉丁美洲股票指数、费用低廉的ETF基金似乎也应当位列我们的精选基金。然而事实上,尽管美国投资者能购买的ETF基金中有20余只跟踪标的是拉丁美洲股指,其中的绝大多数目标投资区域都是拉丁美洲单一国家指数。拥有更为宽泛基准指数的ETF基金中,安硕标普拉美40ETF(ILF)和SPDR标普新兴拉美ETF(GML)从跟踪误差与费用方面均表现占优,两只基金分别持有拉美股市市值最大的前40只和前100余只股票。

老生常谈地,投资于拉美系股票基金,投资者所面临的风险不可小觑。这类基金除了有与其他新兴市场产品类似的高波动率外,还大多具有极高的地域集中度,巴西与墨西哥的资产比重往往在80%到90%之间。重仓股集中度也常常高的惊人,例如巴西国家石油公司和墨西哥美洲电信公司(America Movil),全球最大的无线运营商之一。产品选择的稀缺性、高波动率,与高集中度,无疑让拉美系股票基金的吸引度大打折扣。有较高风险承受能力的成熟投资者可尝试在组合中少量配置此类产品,以提高组合整体回报。对普通投资者而言,不论这类投资的收益率有多令人兴奋,也最好保持警醒、谨慎行事。

作者:Morningstar Gregg Wolper

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