开放式基金月评(2012-01-31)

作者:曾元,CFA 2012-02-06
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基础市场回顾

由于元旦和春节假期的原因,中国股市在2012年的1月仅有15个交易日,尽管如此,在经历了去年12月将近半个月的探底后,股市在新年首月走出一波反弹行情。国际方面,欧洲仍然被负面信息覆盖,标普下调法国等9个欧元区国家主权信用等级,以及惠誉宣布下调意大利、西班牙等五个欧元区国家的主权信用评级,打击了欧洲乃至全球金融市场信心。国内方面,消息多空交集。中国2011年GDP增速降至9.2%,2011年4季度增速创2年新低;2011年CPI远超调控目标;中科院预发布2012年中国GDP增速下降为8.5%左右;以及招商银行和中信银行拟发债700亿等消息,均对股市形成一定冲击。尽管如此,各方利好纷至,国务院温家宝总理在全国金融工作会议上提出要提振股市信心的言论使得投资者信心有所恢复,另一方面,“中字头”央企进行的增持行为,也让市场预期逐渐乐观。而后,春节前央行启动逆回购主动向银行体系注入流动性以及上海市长表示国际板推出无时间表,均有利于股市恢复稳定;传闻酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破,1000亿元基本养老基金一季度将开始投资传闻是股市节前获得上涨的最大动力。虽然此传闻在春节后来被人社部否定,但养老金入市依然被市场投资者所憧憬。

截至1月31日,晨星中国股市指数月度回报为3.3%,大盘股表现抢眼,涨幅领先。大盘指数上涨4.74%,中、小盘指数依次月回报为0.19%和-0.34%。行业方面,大盘蓝筹股表现突出。作为每次股市反弹“急先锋”的常客,有色金属板块在一月强劲反弹,涨幅远高于其他板块,需要注意的是,有色板块是2011年跌幅最大的板块。金属价格对经济增长和流动性反应敏感,流动性利好下金属价格的连续上涨对有色板块形成上涨动力;煤炭板块受到资金关注,一月表现不俗;而估值低的金融板块在流动性改善驱动下同样表现较好。

历史上看,每年一季度的银行信贷规模较大,市场资金面大多较为宽裕。央票的一度停发以及2011年12月CPI增幅的下滑均直接利好债市。此外,央行启动逆回购操向市场注入流动性,使得春节前资金紧张的格局得到有效缓解。通胀见顶、经济下行、政策出现调整,逐步释放流动性,均是债市向好的依据。值得一提的是,信澳达银和华宝兴业宣布暂停参与新股询价,两家公司旗下原先能参与打新股的债券型基金的“债性”有所提高。

1月份债券市场继续演绎结构性牛市行情,国债指数和企债指数均在月末创出新高。从券种上看,国债收益率曲线继续呈现扁平化,利率产品走势稳健,逐步上扬;信用产品出现分化,高评级信用债持续受到资金关注,收益率下滑迅速,产品表现几乎一路上涨;由于经济下滑引发的忧虑,低评级债券表现仍然萎靡不振,收益率维持在高位;受益股债两个市场的良好表现,可转债表现活跃。截至1月31日,债券总指数月回报为0.45%,中短期债券指数上涨0.45%,长期债券上涨0.44%。

股票型基金和债券型基金不涨反跌,保守混合型基金领涨

开放式基金月回报为-0.54%,保守混合型基金涨幅领跑。股票型基金下跌0.51%,表现大幅落后于中国股市指数,股市的风格转换以及忽然反弹让不少基金掌握不住节奏,未能及时调整行业配置以及提高股票仓位,导致大部分基金涨幅偏低甚至出现跌幅,股票型基金业绩分化严重。在参与排名的425只基金中超过一半基金净值下跌,主要持有中小盘股票的基金跌幅偏大,指数型基金涨幅靠前。涨幅超过10%的基金有三只,分别是国联安上证商品ETF、国联安上证商品ETF联接以及国投瑞银中证上游资源产业,这三只基金均在四季度末重仓采掘业以及金属板块,两个板块的合计仓位均超过85%。有色板块在去年四季度的暴跌以及今年一月份的报复性反弹,使高配有色板块的基金在相应时期内出现大幅下挫和上涨的“过山车”行情。正因为有色板块在2011年表现最差,因此高配有色金属的基金偏少,所以也就错过了有色板块的这波反弹。激进配置型基金的月回报为-1.76%,90只基金超过60%基金净值下跌,广发大盘成长涨幅领跑,上涨4.64%,其四季度末在金属板块上仓位超过35%。

晨星配置型基金指数月度回报是-1.34%,81只标准混合型基金的平均月回报为-1.63%,超过75%基金净值下跌,财通价值动量上涨超过4%,涨幅领跑。这只基金成立不足两个月,目前仍在建仓期,具有时间和成本优势。保守混合型基金十月涨幅在各类基金中领跑,上涨1.36%。得益于转债市场在一月的活跃表现,且基金配置的转债基本均是大盘蓝筹股发行,蓝筹股一月的良好表现对基金业绩贡献较大,因此高配转债品种的基金在一月份表现靠前。

晨星债券型基金指数下跌1.08%,跑输债券总指数。146只激进债券型基金平均月回报为0.78%,大部分基金净值上涨,博时稳定价值债券 B和博时稳定价值债券 A分别上涨3.48%和3.42%,涨幅领跑。这两只基金四季度末在可转债上配置了近75%的仓位,可转债一月的活跃表现对基金业绩贡献较大。43只普通债券型基金平均月回报为0.76%,仅一只基金净值下跌,兴全磐稳增利上涨2.08%,涨幅领跑。长信利丰债券跌幅较大,其四季度末在股票配置了较高的信息技术板块以及在债券上配置了较多的短期信用产品,因此一月表现较为逊色。嘉实超短债上涨0.52%。

19只保本基金平均月度回报是0.85%,没有基金净值下跌。79只货币市场基金的平均月度回报是0.39%。
 

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