开放式基金月评(2011-12-31)

作者:王蕊 2012-01-03
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2011年度的最后一周,市场以先抑后扬的走势结束了惨淡的一年,全周交易相对清淡。沪深300指数一周下跌0.56%,中证100、中证中盘200和中证小盘500指数的跌幅依次是0.37%、0.95%和1.82%。创业板以及中小板指数下跌猛烈,一周跌幅分别是2.07%和4.19%。消息面上,29日,央行暂停在公开市场发行3月期央票,市场普遍预期这是央行再次下调存款准备金率的信号。在通胀压力减缓的背景下,央行在调控时会将其重点转为稳健偏宽松的货币政策,给予银行相对宽松的流动性,来支持实体经济的建设。

从全月来看,股市连续四周持续创出新低,好坏消息交织。上市公司的再融资计划、房地产调控政策难言放松、国内实体经济的修复和动能不容乐观、海外经济形势复杂等都难以鼓舞投资者的信心。沪深300指数月跌幅6.97%,大盘股明显抗跌,中证100指数跌幅不超过5%,中盘以及小盘指数月跌幅在12%-15%之间徘徊。创业板、中小板更是承受市场较大的抛压,完善创业板退市的新政短期内给该板块造成利空影响,增加了投资者用脚投票的筹码,但也遏制了市场对创业板上市公司的炒作,特别是绩差股、有退市风险的企业,活跃资金寻求避险,回避这一类股票。尽管短期内创业板市场人气低迷,但未来只要真正具备成长性的上市公司,市场仍会续写其想象空间。利好方面,新主席的新政也让市场对2012年充满寄往,其新政从基础市场的制度完善角度出发,包括完善创业板退市制度、强制上市公司分红、提出发展公司债、强力打击内幕交易和证券期货犯罪,为市场引入长期资金,其政策涉及到的主体如上市公司、机构投资者在内的市场参与者均要求变革,这将有利于A股市场从融资市场向投融资市场转变,为A股市场追寻价值投资夯实基础。在此基础上引导股民正确投资,保护中小投资者的利益。在债券市场资金面仍较宽裕的背景下,12月股债的跷跷板效应继续上演,中国债券总指数月度涨幅为1.22%,中短期债券指数上涨0.98%,长期债券指数上涨2.24%。

回顾过去,展望新年。估值方面,当前A股的估值水平基本处于历史底部,大盘蓝筹股拉低了整体的估值水平。流动性方面,2011年紧缩的货币政策将有所改观,但并不具备全面放松的条件。流动性的改善短期内对股市的估值有正向的促进作用,但宏观调控带来的企业盈利下滑将最终影响着投资者的信心。因此,在企业盈利有多差和流动性改善的交织影响下,市场胶着的状态可能仍将持续。对于基金经理而言,寻找盈利真实、成长性俱佳的公司是应对结构化行情的主要策略。

截至12月30日,晨星中国开放式基金指数最后一周跌幅为0.93%,受股市羸弱的影响,股票型基金以及配置型基金集体下挫,债券型基金表现较为稳健。晨星股票型基金以及配置型基金指数分别调整1.19%和0.90%。晨星债券型基金指数上涨0.12%。以股票型基金为例,不考虑新成立基金,表现居前的基金是鹏华优质治理博时主题行业以及鹏华价值优势股票,单周回报率依次是0.63%、0.45%和0.41%。其中,博时主题行业鹏华价值优势是2011年度表现较为抗跌的两只基金,全年的相对排名位居前三位。两只基金以选股为主,且基金经理的优势主要体现在精选个股上,且对较为稳健的蓝筹股比较看好,如两只基金同时重仓金融保险行业,持仓以大盘蓝筹股为主。年末的最后一周,受益于采掘、金融保险等股票的拉升作用,股指在最后三天持续翻红,重仓银行股的两只基金表现较好。激进债券型基金中,博时信用债券C、泰信增强收益债券A和泰信增强收益债券C表现靠前,周回报率分别是0.95%、0.95%和0.94%。普通债券型基金中,汇丰晋信平稳增利债券C、汇丰晋信平稳增利债券A以及浦银安盛优化收益债券C涨幅较为领先,回报率依次是0.58%、0.58%和0.50%。

月度回报方面,晨星中国开放式基金指数12月跌幅达5.98%,股票型、配置型和债券型基金指数分别调整7.45%、5.60%和0.01%。410只晨星股票型基金中,1只基金净值微幅上涨,博时主题行业净值小幅上涨0.64%,2只基金净值持平,分别是国泰上证180金融ETF联接鹏华价值优势。最后一月金融保险行业的坚挺表现是上述三只基金表现抗跌的主要原因。表现相对落后的基金包括中证500指数基金、创业板ETF基金以及持仓风格偏中小盘的基金。激进配置型基金中,富国天瑞强势是唯一一只获取正收益的基金,当月回报为1.38%。该基金的行业投资集中度较高,重仓行业依次是房地产、金融保险和机械设备,重仓的金融、地产股为基金业绩带来正贡献,如保利地产、万科A、金地集团、招商地产以及中国太保等。

标准混合型基金中,76只基金仅博时价值增长混合获取正收益,单月净值小幅上涨0.28%,该基金12月底的晨星三年评级和五年评级均为四星,最近三年的业绩波幅和下行风险评级分别是偏低和低,说明该基金长期获取稳健较好的风险调整后收益。基金经理夏春先生2008年12月20日上任该基金,任职较为稳定,目前还管理博时价值增长贰号。从季度数据来看,价值增长基金今年以来保持着低于50%的股票仓位,行业重点投资房地产和机械设备仪表行业,其重仓的地产股如保利地产、万科A以及金地集团对业绩贡献较大。今年以来,该基金净值下跌7.94%,在同类基金中的相对位置居前,业绩比较抗跌。保守混合型基金中,汇添富可转债债券以及博时转债增强债券净值小幅上涨,但月涨幅均不超过1%,主要得益于偏低的股票仓位以及重仓转债的较好表现。

激进债券型基金中,光大保德信信用添益债券C、光大保德信信用添益债券A和广发增强债券表现较好,当月回报率分别是2.04%、2.04%和1.68%。其中,广发增强债券12月晨星三年评价为四星,最新三年的业绩波幅和下行风险评价均为低,今年以来回报率为6.22%,业绩在激进债券型基金中拔得头筹。基金经理为谢军先生,其2008年3月开始管理该基金,期间任职稳定。该基金今年以来参与新股申购较为谨慎,季度数据显示股票的仓位均不超过5%,且下半年股票仓位在2%以下,二季度末期基本不持有转债,这使得基金业绩没有受到转债三季度的严重拖累,该基金在转债低位时补仓,较好地把握住了转债四季度的反弹行情。因此,资产配置是该基金今年表现出色的重要原因。普通债券型基金中,招商安泰债券A、招商安泰债券B以及华夏亚债中国指数C回报率领先,净值分别上涨2.14%、2.11%和1.26%。招商安泰债券不持有股票资产,对转债的配置相对稳健。该基金历史上基金经理变动较为频繁,现任基金经理张婷女士于2010年2月12日上任。A、B系列基金2011年业绩分别是5.75%和5.37%,在同类基金中表现居前,与基金相对偏低的转债仓位以及对不同期限的券种配置把握较好有关。

保本基金中,银华永祥保本、金元比联保本和招商安达保本月度回报率靠前,净值分别上涨0.78%、0.69%和0.67%。77只货币市场基金平均回报是0.35%,相比于全军覆没的权益类基金、混合型基金以及正负分化的债券型基金,该类型基金是唯一以绝对回报领先的品种,如同2008年的熊市,货币市场基金又一次发挥了现金储蓄与避风港的作用。

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