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美国市场最近三年新发基金回顾

作者: 梁锐汉 2011-10-13
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每一年晨星分析师都会向投资者介绍当年最佳的新发基金,然而今天,我们希望介绍过往三年当中那些表现可圈可点的基金。虽然我们并没有很长的基金业绩数据,但证券投资组合正在逐渐明朗,我们对基金的评价也逐渐成形。

在此我们回顾了19只基金。为了节约时间,我把它们分为价值型基金(低市盈率的优质股,价格很好的反映价值)和成长型基金(高市盈率,但成长空间较高)。虽然我们无法在一段文字内对他们进行全面的评价,但相信您会在文中获取到有价值的信息和点子。下面是我们对三年来新发基金的分析。

道奇考克斯国际股票型基金(DODWX)是投资者现阶段很好的选择。由于该基金将两种已证明是可行的投资策略融合到了一起,所以,相对于其他基金而言是更好地选择。另外,一般的新基金会有较高的费率,导致该基金的初始持有人承担了基金发行的财务压力;而该基金费率仅为0.69%。在美债被降级的一周之后,我们造访了道奇考克斯公司(Dodge & Cox),我们相当惊讶他们在美债危机、经济混乱当中表现出来的沉着冷静!你对你的投资品了解得越多,市场混乱时你的担忧就越少。

太平洋开拓者基金(PTHDX)也十分引人关注,这只基金由两位基金经理——安•古德芬和查克•拉尔共同运营。从这两位经理运营伞形基金的历史业绩来看,他们都是十分优秀的价值投资者。感到吃惊的是,迄今为止,这两位经理持有的现金股份很少。一个可能的原因是,他们掌握着太平洋投资管理公司(PIMCO)对冲风险的专业知识,所以不需要像伞形基金那样多的现金份额。该基金目前持有13%的现金头寸。有趣的是,该基金建立了一只由3位分析师组成的小型分析团队,以及10人组成的交易团队。除了套期保值方面的支持以外,他们还可以涉足并购套利、宏观经济、货币分析等诸多领域,这些都是在以前的伞形基金当中没有提供的。

双线完全收益债券基金(DBLTX)终于可以撇开和TCW的恩怨情仇了。尽管对于明星债券基金经理杰弗瑞•甘德拉齐的起诉并被要求赔偿6千万美元的审判尚有一个案件未出结果。然而,这一大宗案件并不计入所造成的巨额损失。因此,对于双线(DoubleLine)可能遭受严重打击的担忧也暂时放下来。在混乱的场面当中,甘德拉齐和他的团队保持运作,继续表现出同行很难达到的优秀业绩。他之所以能有优秀的业绩表现,与他优秀的选债能力不无关系:甘德拉齐选择流动性较低且风险较高的贷款证券,这些证券总体上表现很好,也使得该投资组合成为相当激进的风格。

美洲国际成长收益基金(IGAAX)和道奇考克斯国际股票型基金有着相似的情况。美洲基金(American Funds)长期以来的投资策略是股息与海外投资相结合,进军全股票基金这还是第一次。美洲基金不仅拥有一批经验丰富的基金经理,其较低的费率也是一大优势。该基金目标收益率为3.5%。这是一个潜在的挑战,但海外的收益率会略高于美国本土的收益率。

亨奇克斯与威利高收益基金(HWHAX)是一个不错的小型投资精品。该基金由2位太平洋前基金经理雷•肯尼迪、马克•胡道夫来负责运营,资产总额为3亿美元左右。高收益基金有点像股票基金,怎么选股选券是至关重要的。另外,较小的资产规模意味着更高的灵活性。2位基金经理把谨慎与进取仓位两种风格合二为一,在基金发行的时候就有很强势的表现。

太平洋全球优势策略债券基金(PSAIX)是基于这样的智慧建立起来的:以全球债券基金或GDP指数来作为加权因素,比市场加权更优。这样一来,该基金的投资与公司的经济运行步伐息息相关;而市场加权意味着把资金交给负债最多的国家。结果是,该基金的新兴市场风险和汇率风险都很高,然而这并未造成很坏的结果。迄今为止,该基金的开头还十分不错。即使你需要支付佣金才能购买该基金的机构份额,这仍是一个很好的选择。该基金的费率为0.70%,其中零售D类和A类基金费率为1.1%。

先锋探索者价值基金(VEVFX)并未吹擂自己拥有家喻户晓的基金经理,但他有自己的承诺。该基金提供了3个优秀的独立账户基金经理来运营这只小盘股基金。该基金仅收取0.56%的手续费,您可以最低廉的价格享受到专业的服务。该基金资产总额仅为1.16亿美元,所以它不像先锋探索者基金(VEXPX)那样臃肿。

先锋全球股票指数基金(VTWSX)、先锋富时全球除美国以外小盘股指数基金(VFSVX)是两只不会让您失望的指数基金。这2只基金费率仅为0.45%和0.55%——这还不是先锋(Vanguard)最低的数字。您可以更低的价格来构建自己的投资组合。而VFSVX巧妙地留存了14%的资产投资在加拿大境内,建议您先研究这2只基金的运作模式,做到心中有数后再购买。

艺匠增长机会基金(ARTRX)有着十分优秀的基金经理,但其前端手续费还需要优化。4位基金经理分别为:安德鲁•史蒂文斯、詹姆斯•海默、马修•凯姆、杰森•怀特。这几位经理在小、中盘股票基金中都有更好的表现。我们对他们的表现感到满意,但其高达1.50%的手续费却让投资者望而却步,即使其中包括一部分在明年二月将停止征收的申购费。

尚普兰中盘股基金(CIPMX)与上面所述的亚提桑增长机会基金有着相似的情况。一方面,有着十分优秀的基金经理团队;另一方面,即使已经降了0.1%,手续费还是很高。该基金从08年上市以来,一直都能跑赢市场。更重要的是,基金经理斯科特•布莱曼曾在尚普兰小公司基金(CIPSX)当中以稳健增长的策略表现出色,他将在CIPMX中沿用这一策略。布莱曼愿意在资产规模过度膨胀之前关闭基金的申购和赎回,这在中盘股基金经理当中是值得肯定的品质。

崔迪布朗全球价值II货币非对冲基金(TBCUX)不涉及货币套期保值,为您提供了优质可靠的价值投资策略。目前为止,该基金业绩表现十分出色。从其的投资历史看来,该基金在市场不景气时亏损的较少,在市场繁荣时赚得也相对少,整体表现为不错的风险调整后业绩。

艾可关注基金(AKREX)的基金经理查克•艾可花了大量时间进行全部投资,值得我们重新关注他究竟在哪些领域做了投资。一言以蔽之:周期消费股。艾可构建的投资组合中,41%的股票组合都投资在消费周期领域中,包括罗斯商店(ROST)、拉马尔广告(Lamar Advertising)、欧瑞丽汽车(ORLY)。一方面,市场行情不好时它可能遭到双重打击,但它看上去并不像在食物链顶端购买。艾可对通胀带来的威胁感到十分担忧,所选股票都是不会受到通胀影响的股票。看看他在FBR关注基金(FBRVX)的历史业绩表现就知道了,他把资金都用在了货币资产上。

爱华穆尔全球价值基金(EVGBX)一开始十分糟糕。由于基金经理大卫•马卡斯是亲欧盟者并热衷于财务管理手段,该基金上市后的一年中,损失已经达到15%。这是负面的消息,但马卡斯已经是一个加强对管理的强调的伞形基金经验老手,我们常常能在伞形基金经理中看到这样的角色。阴霾不会永远笼罩着欧洲,对于马卡斯的基金也是一样。

艺匠全球股票型基金(ARTHX)由马克•约奇和巴里•达根二人联合运营。由于在美国股票上的投资比重减少,这只基金上市后表现不错。若是在其他地方看到这二位经理的投资方法,您一定会以为这是一只增长型基金。(达根来自MFS国际增长基金(MGRAX)。)他们曾经买入一些知名的欧洲股票,如施耐德电气(SU)、德国拜耳(BAYN),但在香港的投资如金沙中国(Sands China)以及友邦保险集团(AIA Group)真正起到了作用。

费尔霍姆关注收益基金(FOCIX)让我们一直在猜测,这究竟是一只怎样的基金?是短期债券型基金呢,是多样化债券型基金呢,还是配置型基金?也许,答案是保守配置型基金,虽然很难看的出来该基金保守的风格。基金经理布鲁斯•贝克维兹将19%的资金投资于股票,55%的资金投资于高风险债券,剩余的全部投资于货币市场上。看起来,“关注”一词比“收益”一词更加受到经理看重。该基金24%的资产投资在MBIA(MBI)债券上。剩余31%的债券资金投资于希尔斯(Sears)、Emigrant Bancorp、CIT组织、美洲银行(BAC)股票上。概括起来,这是一只诡异的基金,但考虑到贝克维兹的历史业绩表现,这只基金也许最终收益还不错。

哈特福特国际价值基金(HILAX)经理泰德•珍妮迄今为止都在进行公平的投资。该基金投资的国家与EAFE并没有太大差别,配置比重较大的有英国、日本、德国。投资于各部门的比重同样井井有条。迄今为止,该基金的表现堪称优秀,至于珍妮以后会不会大胆地进行投资,让我们拭目以待。

詹森价值型基金(JNVSX)的管理经验十分丰富,但该基金面临着新的挑战——导致该基金的排名到了将近最后。这是一只高质量的增长型基金,长期以来坚持着自己的价值投资策略。虽然该基金自07年以来一直运营私人账户,但在购买之前我希望能够多看看它的业绩。迄今为止,该基金业绩表现十分不错。该基金投资战略是保持对股票收益的关注,但对价值投资的强调力度更大。和詹森大盘股关注基金(JENSX)比较而言,该基金的投资范围更广。今后的发展,让我们拭目以待。

第三大道关注担保投资基金(TFCVX)给出了自己的承诺,但1.20%费率使他在我的排名当中排在了最后。高昂的费率,这是所有债券基金都难以逾越的一道坎。事实上,对于资产在10亿美元以上的无前端收费高收益债券基金当中,这是最高的费率了。到目前为止,该基金并未克服这一难题。该基金组合排名在100之后,但关注点仍在许多债券基金上,由于该基金重仓股比一般的基金权重更大。该基金的前三大股票是:Koosharem公司4.78%,Marscio资产管理公司3%,Echostar公司2.9%。

除了高昂的费率外,该基金员工的辞职也让我们望而却步。前任基金经理杰夫•盖里在2009年该基金发行时任职,而在短短一年后便辞职离开。第三大道(Third Avenue)想要提高自身的固定收益能力,但从情况上看来并未十分顺利。

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