开放式基金9月月评

作者:曾元,CFA 2011-10-10
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尽管市场估值早已接近历史低点,但9月份中国股市却仍继续下跌,沪深两市均在9月创出今年新低并逐步逼近2010年低点,A股估值中枢持续下移。纵观国内外,经济形势均不容乐观。国内方面,根据央行调查显示,三季度企业家和银行家对当前宏观经济的信心均有所回落,企业经营景气指数下降,盈利压力进一步加大。经营周转贷款需求略有提升,中小企业贷款需求也在上升。此外,9月初央行下发通知,将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。各家银行出现了不同程度的信贷紧缩,使得企业贷款与个人贷款难度更大。另一方面,尽管食品价格涨势趋缓,但通胀压力仍不容小觑,鉴于通胀水平维持在高位,稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务,因此年内放松货币政策的预期可能落空。国际方面,欧债危机在9月加速蔓延,美联储动用的非常规货币政策工具――对国债卖短买长扭转操作能否有效刺激经济存疑,各方对全球经济处于衰退边缘的担忧情绪日益加重使得全球资本市场均遭遇下挫,从美股到欧股、从黄金到大宗商品,均是惨烈的调整。截至9月30日,晨星中国股市指数月跌幅为8.87%,大、中、小盘指数依次下跌7.01%、12.79%和12.42%。行业方面,各行业呈普跌格局,采掘业、券商板块和通信板块相对抗跌,建材、房地产和有色金属板块跌幅居前。

债券市场持续低迷,交易所信用债继续下跌,股债双“熊”的局面仍在持续。债券品种中,国债表现强于企业债,国债指数9月继续上扬,而企业债表现为单边下跌。在债券市场前景不明朗的环境下,高发行利率的企业债并未受到投资者的追捧,债券市场交投情况不活跃。受7月以来多次发生信用事件困扰,新债发行利率持续走高,发行成本高企极大制约了企业的发债意愿,企业债发行规模已经是7月份以来连续第三个月下降。此外,受季节性因素影响,国债和金融债发行额也出现下降。债券总指数在9月上涨1.22%,长期债券指数上涨较大,涨幅为2.14%,中短期债券指数上涨1%。

截至9月30日,晨星开放式基金指数下跌8.37%,略好于晨星中国股市指数,各类基金指数均出现不同程度的下挫,其中债券型基金表现抗跌。

晨星股票型基金指数9月下跌9.74%。其中,股票型基金月度回报是-9.54%,在参与排名的379只基金中无一净值上涨,跌幅较小的以新基金为主,在面对股市系统性风险的时候,处在建仓期的新基金降低建仓速度以减少损失;其次是指数型基金,在9月股市整体下挫中,大盘股市盈率偏低以及股价波动性较小等特性使其表现优于中小盘股,以围绕大盘股构建组合的指数型基金业绩表现相对好于其他股票型基金。激进配置型基金的平均月度回报是-9.6%,回报率低于股票型基金。由于企业债市场的低迷,投资于此类债券的基金在承受股市投资损失的同时也承担着债券价格下跌带来的亏损。89只基金中无一净值上涨,跌幅较浅的三只基金分别是大摩资源优选混合、东方精选混合诺德灵活配置混合,净值分别下跌6.52%、6.84%和7.09%,值得注意的是,这三只基金在今年以来的表现同样抗跌。

晨星配置型基金指数月度回报是-8.15%,配置型基金中同样无一净值上涨。76只标准混合型基金月度回报是-8.19%,跌幅小于6%的基金有4只,分别是纽银新动向、金元比联成长动力、南方优选成长和博时价值增长,其中纽银新动向是今年8月成立的基金。16只保守混合型基金月度回报是-4.83%,申万菱信盛利强化配置以-2.1%的月度回报领跑各基金,可转债基金跌幅较大。被称为“进可攻退可守”的可转债市场,由于石化转债在8月底公布的再融资发债方案而引起了一次巨幅调整,从而也导致了重仓可转债品种,特别是石化转债的基金遭受较大损失。

晨星债券型基金指数月度回报是-2.81%,表现大幅领先其它基金指数,但较业绩基准中国债券总指数表现逊色。激进债券型基金月度回报是-3.03%,134只参与排名的基金中有7只基金净值上涨。普通债券型基金月度回报是-1.44%,35只参与排名的基金中有7只基金净值上涨,处在建仓期的新基金占了大部分,华夏亚债A和C以及南方中证50A和C涨幅超过1%。嘉实超短债基金月度回报率是0.21%。在紧缩的货币环境,整体资金面紧张,债券价格难以获得支撑而走高。另一方面,城投债信用危机、企业短期融资被降级以及石化转债再融资事件均对债券市场造成冲击,城投债、短融、可转债连续低迷,企业信用债市场几近停摆,而反观国债市场,凭借高信用评级、较高回报率以及较好流动性,国债持续受到投资者追捧,在当前萧条的债券市场中一枝独秀。

16只保本基金平均月度回报是-0.99%。75只货币市场基金的平均月度回报是0.27%。

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