开放式基金周评(2011-09-18)

作者:范惟 2011-09-19
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上周市场延续着近两个月来的弱势表现,一有利空消息,便惊弓之鸟般破位下跌;之后恐慌情绪缓解,配合部分利好消息,稍有反弹,但终究量能乏力;接着便继续在更低的平台上震荡,等待下一次的打击…回顾近段时间影响市场走势的因素,大致有国内外经济基本面,包括经济增速与通胀,及相应宏观政策;国内市场因素、资金成本、收益及流向;和外围市场危机、突发事件等。

笔者赞同“市场趋势的根本性转在于经济基本面的根本性转变”的观点,08金融危机后,各个市场通过政策干预,对原有的经济周期起到了延后和扭转的效果,但在最初诸如被兴奋剂刺激般的快速恢复后,实质性的新增长点并未出现。反而由于实行激进的财政和货币政策,各种“后遗症”开始涌现,如债务危机、通胀等等,导致各国政府又不得不频繁地在经济增长、通胀、就业等关乎社会及政权稳定的要素之间做着艰难的平衡。因此基本面是根源,在没有出现根本性的转变,或者新经济或者科技的革新的背景下,市场的中长期趋势恐怕也很难出现扭转。市场因素是产生实质影响的因子,价格终究由供需关系所决定,股市也是如此。大环境决定方向,真实利率为负导致了货币政策从紧,政策从紧进一步促使真实利率上行。名义利率只是官方数字,如一年期定存,真实利率则体现在火热的房地产信托、银行理财、民间借贷市场上。市场不缺钱,通胀背景下钱更愿意流动,这从近一两年来的存款增速逐步下行可以看出,只可惜政策紧缩下股市不再是对资本最有吸引力的场所,加之从未放缓的融资节奏,供需关系的不平衡实实在在地制约着市场的走势。最后是外围市场危机,突发事件,典型如之前美国政府的赤字问题,而这恐怕更多只是情绪的影响。09年至今,国内进出口数据稳步回升,增速稳定。诸如政治上的把戏可能影响市场短期的波动,但无法改变大势的方向。

上证指数一周下跌0.61%,中证100、200、500指数分别下跌0.65%、0.57%、0.45%。行业上信息技术、木材家具、石油化学三个行业逆势上扬,涨幅分别为1.02%、0.72%和0.51%;农林牧渔、医药生物等板块一周跌幅领先,分别为2.70%和1.19%;其余行业跌幅普遍在1%以内。债券市场整体持平,中短期债券表现好于长期债券走势,国债指数高位盘整,上扬0.06%,中证金融债指数上涨0.04%,企债指数继续回落,下跌0.14%,中信标普可转债指数下跌0.24%。有观点认为通胀走势逐步明朗后,资金流动性将成为后期作用债市表现的主要因素。

中小盘股票和重仓的信息技术、金融等行业的相对抗跌使基金整体表现稍好于同期大盘走势,晨星开放式基金指数一周下跌0.41%,其中股票、配置和债券型基金分别下跌0.48%、0.35%和0.18%。

391只股票型基金中,本周逆势上涨的比例约为1成,分级基金的低风险份额和部分主动管理型基金表现较好。泰达宏利精选、泰达宏利中小盘、长信量化先锋、泰达宏利市值优选和博时创业成长等基金一周收益考前,涨幅在0.5%以上。银华内需精选、金鹰主题优势、信诚优胜精选几只基金本周跌幅较深,各自今年以来跌幅均在20%左右。89只激进配置型基金涨跌比例与股票型类似,表现考前的仍然是泰达公司两只基金,分别为泰达宏利周期和泰达宏利成长,从几只基金持股上看,重复度较高,公司可能采取了整体性较强的策略。

75只标准混合型基金平均收益为-0.37%,略低于股票型和激进配置型基金,有10只产品一周收益为正。由于企债和可转债市场的疲软,这部分债券配置较高的产品本周跌幅较深,波动幅度接近股票型基金。泰达宏利品质生活和招商安泰两只基金收益靠前。14只保守混合型基金成为整体本周走势最弱的基金类别,平均收益为-0.15%,仅两只基金收益为正,泰达宏利风险预算是此类别中今年以来收益唯一为正的产品。

激进债券型和普通债券型基金中上涨比例均在3成左右,一周平均收益分别为-0.21%和-0.11%,重仓的企债、可转债两市的同时萎靡对该类别产品近期走势影响较大。工银瑞信双利债券-A和鹏华普天债券– A分别是两个类型中本周和今年以来表现都较好的产品。

16只保本基金表现较好,10只本周净值上扬。75只货币激进本周平均收益为0.06%,弱势中再次验证其作为抵抗风险,管理流动性良好工具的角色。

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