如何辨别优质基金 优质基金的特质是什么

作者:王蕊 2011-07-14
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1.请简单介绍下上半年股票型基金的表现,并对基金业绩进行点评。(点评表现最好的,与最不好的,并分析原因)

晨星回答:上半年权益类基金业绩明显弱于债券型基金,晨星股票型基金指数上半年下跌6.87%,配置型基金指数下跌6.67%,债券型基金指数微跌0.78%。上半年基础市场最明显的特点是:风格配置转向,中小盘向大盘的转换,成长向价值的转换,高估值向低估值回归。表现最好的南方隆元主题,其投资特点是集中持有大盘央企蓝筹股,与市场热点较为契合。银华内需精选股票表现落后,主要对中小盘股票以及创业板的投资比重较大,拖累了业绩表现。

2.您认为,优质基金的特质是什么?他们哪些能力强?

晨星回答:普通投资者对优秀基金的特点一定有一个共识,即业绩好同时波动低,即风险调整后收益要好。这是从看得到的数据结果对优质基金的评判。但支撑这一结果的是背后的四个重要因素。基金经理的投资能力、投研团队的稳定性、基金公司的信托责任和费率。首先,基金经理是业绩的掌舵者,决定买什么、卖什么和什么时候买卖,从而直接影响组合的业绩表现。基金经理需要有较为丰富的投资管理经验,最好能够经历不同市场的历练,形成较为稳定的投资风格与较好的风险调整后收益,他可能不是某一时期市场上的佼佼者,但长期下来能够取得稳健的收益。其次,基金经理背后的投研团队需要稳定。基金经理不是孤军奋战,背后的团队可以给他提供强大的研究支持。同时投研团队之间要形成良好的配合,保证研究能够有效得转化为投资成果,形成以研究驱动投资的机制。因此,研究团队的稳定性和实力、投研团队的配合是优质基金的一个保证。第三,基金公司要有信托责任,即公司在制定策略时首先考虑投资者利益。例如适时关闭基金申购,保证基金经理执行既定的投资策略,使业绩保持稳定。新产品设计以及市场营销有相应的风险提示,并推介给适合的人群;不利用“净值归一”的方式急剧扩大基金规模;与投资者建立良好的沟通渠道,例如基金经理的工作报告简明清晰,便于投资者理解;公司内部的考核机制更着眼于从长期考核基金经理,避免短期考核使基金经理冒更大的风险而追逐业绩,损害持有人的利益。这样更有利于基金经理的稳定性。最后,保持较低的运作费率(包括管理费、托管费以及股票交易费用,这些费用会形成对基金业绩的侵蚀。过高的股票交易费用从侧面反映出基金经理交易频繁,不利于业绩的稳定性。

3.目前,公募基金是否存在资产规模缩水的情况?您认为资产规模缩水背后的原因是什么?

晨星回答:公募基金存在资产管理规模缩水的情况。引发资产管理规模缩水的原因主要有两点,一是组合市值的缩水,另一方面是投资者的赎回。其中,组合市值的缩水与市场环境有关,通常遇到一个熊市,由于市值的蒸发是导致规模缩水的主要原因,例如2008年的市场下跌,公募基金遭遇规模大幅缩水;投资者的赎回行为导致资金从公募基金中流出,或是落袋为安或是转投公募产品以外的投资品种,例如私募、银行理财产品等。另外,也不得不说的是,公募基金业绩的高波动性、持续营销中一些损害投资者利益的行为、基金经理流动过快等行业内的一些弊端也使投资者产生了信任危机,影响了基金规模的稳定性。

4.相比往年,今年上半年基金的销售渠道是否顺畅?第三方销售的情况如何?

晨星回答:国内的基金销售渠道包括银行、券商和第三方理财顾问。而银行仍然是处于垄断地位,特别是国有四大商业银行(中行、农行、工行、建行),这种格局在国内还会持续很长一段时间。证监会也一直力推第三方销售渠道,着力打造多层次的基金销售网络,但第三方销售在国内还是形单影只,且市场影响力很弱。我认为主要原因有两点,首先,银行拥有强大的营销网络,掌握着大多数的客户资源,而第三方销售不具备这个优势,网点有限且客户资源较弱。其次,银行在国内投资者的心目中是最安全的资金存放地点。因此,基金投资过程中最重要的资金账户一定是在银行,而不会把资金放在第三方销售机构。第三方不具备这种天然的优势。所以,这两点是目前第三方销售的发展瓶颈。

5.目前市面上的理财产品众多,是否挤压了基金的市场份额?

晨星回答:是的,在第三方销售处于起步阶段,银行垄断基金销售的格局下,理财产品的快速发展对基金的冲击在不断加大。一方面,银行理财产品中的保证收益或是保本收益理财产品,投资者图的就是比存款略高的利息收益,特别是在通胀高企的背景下,客户担心资产跟不上通胀的步伐,银行的理财产品更容易走俏。另一方面,银行也会很卖力得推销理财产品。信贷缺口增大是根源。今年的(资金)流动性总体来讲比去年紧了很多,而社会对资金的需求依然旺盛,为满足存贷比不低于75%的监管要求,银行必须全力吸纳存款。在目前,利差相对来说比较大,银行都希望多放一些贷款,所以不惜用比较高的成本去拉这些存款,即高息揽存。

6.股票型基金大多负收益的情况会不会加重基金募集的难度?在收益不好的情况下,基金被赎回的现象多么?

晨星回答:在影响基金募集情况的几点因素中,市场环境是重要一点,市场相对处于低谷的时候新基金的发行比较困难,投资者的开户数会降低,会采取持币观望的态度。因此,在股票型基金大多为负收益的情况下,投资者对市场的信心会不足,偏股型新基金的发行会比较困难。在基金收益不好的时候,基金也会出现被赎回的现象,这是市场优胜劣汰的规律,投资者的资金会流向业绩更好、更稳定的品种。这也就是在美国共同基金中,如果基金经营不善,最终会走向清盘的结局。

7.您认为,公募基金的人才流动是否过于频繁?是否对行业的健康发展带来了隐患?

晨星回答:公募基金的人才流动的确较为频繁,以基金经理为例,基金经理的平均任职期限是1年半。而美国共同基金的基金经理平均任职期限是5年。对行业的健康发展带来的隐患包括三点,首先,基金经理的不稳定造成基金业绩的持续性不强,投资风格不连续,损害了持有人的利益。其次,人才是基金管理行业的基石,特别是基金经理的培养需要一定的时期和经验的累积,而基金经理流动性过快导致基金经理资源相对稀缺,缩短了研究员的培养周期而提拔为基金经理,资历尚浅使投资业绩大打折扣。第三,人才流动过快给整个行业传递了不好的信号,容易导致急功近利的心态,而基金行业的健康更需要从业人员坚守职业操守及敬业精神。

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