何为对冲基金?中国有乎?

作者:罗鹏,CFA 2009-02-12
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对冲基金(HedgeFund),本意为"风险对冲过的基金",起源于50年代初的美国。其操作的宗旨,在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。

在最基本的对冲操作中,基金管理者在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(PutOption)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,买进该行业几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是,如该行业预期表现良好,优质股涨幅必超过其他同行业的股票,买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;如果预期错误,此行业股票不涨反跌,那么较差公司的股票跌幅必大于优质股,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段,早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

经过几十年的发展,对冲基金的范围已不仅仅只包括那些试图通过规避(或控制)风险来获得收益的投资基金。而通指那些基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧并充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、追求高绝对收益的投资模式。用“绝对收益基金”的称呼可能更贴切。

中国有对冲基金吗?
   由于中国境内目前的资本市场并无丰富的金融衍生产品(如股票期权、股指期货、利率互换、牛熊权证等),且不可做空和杠杆化(融资融券)。所以境内目前并无真正意思上的对冲基金。但是最近几年来备受关注的“私募基金”却可以看做是中国对冲基金的雏形。该类“私募基金”一般是指某个独立的投资公司(投资顾问公司,资产管理公司等)以投资顾问的身份,通过某个信托公司发行的“**证券投资集合资金信托”。相对于共同基金(Mutual Fund)或公募基金来说,该类基金往往采用灵活的投资策略,无严格的仓位限制,以追求绝对收益为目的,并在固定的管理费外(1.5%至2%)收取一定的绩效费(20%左右)。 为了区别于境外的“私募基金”(Private Equity,投资于股权)定义,晨星将该类投资产品定义为“私募证券投资基金”。

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