从2009年表现去看基金投资

作者:厉海强 2010-01-05
字号:TT

2009年过去了,2010年来了,牛市不经意间来了,不经意间又过去一年了,只留下一长串的未知。2008年股市刚刚经历了历史上幅度最大,最迅速的市场崩溃,共同基金损失惨重,晨星中国股票型基金指数下跌53.06%,而到2009年,晨星中国股票型基金指数上涨了70.7%,暴跌的阴影还未完全逝去,市场就已经来了个180度的大转弯。说造化弄人也好,形势逼人快也罢,这些都已是过眼云烟,跟我们有关系的,只有将来,如果能够总结出一些经验教训,对以后的投资有所帮助,也不枉我们这样坐一回过山车了。

首先可以从相对于市场指数的角度来看一下,2008年沪深300指数跌65.95%,股票型基金指数以53.06%的跌幅领先近13%,2009年上证指数涨79.98%,沪深300指数涨96.71%,股票型基金指数以70.7%的涨幅落后沪深300指数约26%。假设一个人从2007年底入市持有基金到2009年底 , 沪深300的跌幅为33%,而按股票型基金指数计算的跌幅略小于20%,主要因第一年跌幅较小,第二年上涨基数较大所致,所以从这个角度看,这一下一上,基金的表现比指数为好。如果考虑到2007年沪深300指数161.55%的涨幅,股票型基金指数超过100%的涨幅来看,一次性买入,持有时间超过3年的投资人目前肯定仍然获利丰厚了,从这个层面上看,基金的持有期比较关键,“长期投资”不是空洞的说教,跨越一个以上完整的牛熊周期,投资风险确实会小得多,当然,历史不会简单的重复,将来的不确定性,肯定无法完全消除。

其次,从管理风格的角度,2007年是指数基金的大年,主动管理基金表现落后,2008年相反,2009年又是指数基金的大年,如果回溯更早以前的时间,指数基金和主动管理各自都有风光的时候,所谓各领风骚一段时间吧,一般都是单边上涨时指数表现为好,其余时间经常是主动管理占优,仅仅因为2009年指数基金的大牛就认为2010年指数基金表现同样会好就是过于简单的线性思维,或者反过来认为表现不会好也是面临风险的,因为市场风格的轮换不会有固定的时间周期, 2010年,两者的机会可能是一半对一半,如果市场单边上涨,指数基金将再次大火,如果盘整或下跌,主动管理的表现更容易好。

另一个轮换是大小盘的风格问题,如今已经为众人熟知,2009年深圳成指涨111.24%,领先上证指数超过30%,很是恐怖,未来是否会有轮换,轮换何时发生,也是个不好回答的问题。

再者,我们需要考虑一下入市策略问题,入市时机选择是个极其困难的决策,但又对投资收益有决定性影响,是个无法回避的问题。2009年的股票市场给人不断超预期的感觉,这也是一个大牛市该有的特征,如果事情的发展跟市场预期的相差不大,价格基本上不会有太大波动,一个大牛市,也是一个让大多数人都不断感到意外的过程,所以我们面临的是如何寻找和抓住这些意外机会的问题。这听起来有些矛盾,我们需要去抓住我们意料之外的机会,不过简单点考虑,一般说来,超预期有两种典型的方式,一种是在市场预期很低的时候,所谓悲观的时候,或是大熊市后期,这时候容易超预期。另一种是充分的了解市场预期,也很了解实际的经济和企业基本面,知道什么时候市场预期是低估了,还是高估了,并抓住市场低估的机会。具体到基金投资上,我们只有第一种角度也许可以利用,在市场悲观的时候入市,这就需要胆识和勇气了,第二种角度有点超出普通投资者的要求。跟市场博弈,可不是件容易的事,市场预期和基本面的关系,跟价格和内在价值的关系应该比较类似,前者都是围绕后者在波动,但时不时会偏离,有时甚至长时间偏离,偏离很远。图省心的,可以干脆就制定一个定期定额投资的计划,这样就不用去跟市场预期去博弈了,所承担的,也只是市场长期趋势的风险。另外,跟定投对应的,也可以有定期定额撤资的计划,当投资周期接近到期时可以采用的退市方式。

2009年过去了,我们的投资之路还是很漫长,面对未知的将来,不断地总结和学习,应该是我们可以采取的最好方式,经年日久,长期积累,我们的投资能力可以不断提高,投资收益自然也会越来越丰厚了。

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