大浪淘沙,基金收益几许?

作者:王蕊 2009-11-20
字号:TT

如果今年年初你买了股票型基金,平均来看也可以获得超过60%的收益水平,其绝对回报固然可观。但是,如果你在6124点的高位买了股票型基金,也许你还在为套牢而苦恼。投资基金就是这样,不是每天都幸福得跟花一样,重要的不是在牛市中获得多高的收益,而是在熊市中尽量减少损失,这样可以缩短翻牌的时间、提高投资的信心。细心的投资者会发现,当打响每一年的基金赛跑枪声时,年年总会涌现出一些新鲜面孔、亦或是黑马基金,第二年以后就都销声匿迹了,但投资者却对追逐这些热门基金而乐此不疲。毋庸置疑,基金业绩也存在十年河东、十年河西的现象,我们无法把握下一只黑马基金是谁?但经过大浪淘沙、残酷的市场竞争,时间总会把最稳健的基金呈现给投资者,而成为“真金”的秘诀总有一些相似点。

华夏系两员猛将可望不可即

截至2009年11月16日,我们计算从6124的最高点以来至11月16日的开放式基金业绩,为投资者获取正收益的基金仅有5只。回报最显著的两只基金即为华夏大盘精选华夏复兴,分别为38.98%和16.57%,均大幅超越业绩基准(晨星股票型基金指数)24.20%的跌幅水平。两只基金目前均暂停申购和定期定额投资,为的是避免大量资金进入影响基金经理操作的稳定性。两只基金的投资管理业绩较好,风格稳定,且在现有基金经理继续任职的背景下,两只基金重新打开的概率非常小。目前,两只基金的规模均不超过50亿。其中,华夏大盘精选的操作风格灵活,基金经理擅长选股,对股票的价值判断有自己的独特见解,持股方面和市场上的基金重仓股鲜有相同。华夏复兴的基金经理同样注重选股,但其选股的风格不拘泥于股票的规模大小。注重对主题以及行业的发掘,其投资的前瞻性较强。两者在业绩波幅以及下跌风险控制方面均较好,星级表现也非常稳定。

泰达荷银成长:医药+科技股

在计算期内(2007.10.16-2009.11.16),泰达荷银成长也同样创造了正回报,为5.30%。该基金的产品设计颇有特色,主要有两点,第一,20%的国债以及5%的现金比例限制,该基金的股票仓位上限通常情况下最高是75%。基金经理在操作过程中相对稳定的仓位使基金呈现出攻守兼备的特征。第二,由于其伞型基金的契约安排,该基金在组合的投向上偏重医药和科技股,使整个组合凸显出防御性。从一些特殊市场中我们也可以看出该基金的抗跌性,例如2008年单边下跌的市场以及2009年8月份市场急速调整阶段。整体来看,在相对大起大落的市场中,该基金凸显了稳定性,年初以来业绩虽不是很抢眼,但长期的业绩波幅和下跌风险在同类基金中较低。

华夏红利:规模较大,业绩稳定

该基金目前实行团队管理,华夏复兴的基金经理孙建冬先生也同时管理华夏红利,同时童汀谭琦也担任红利基金的基金经理。基金规模较大,三季度末期净资产为242.57亿元。该基金目前与华夏复兴在策略上有相似之处,但在业绩的涨幅方面没有复兴跑得快,这可能和基金规模偏大有关,特别是在调整组合仓位以及进行行业结构调整时,其效果可能不如规模偏小的华夏复兴好。该基金10月份的最近两年和三年的星级评价均为五星,最近两年的业绩波幅和下行风险评价均为低。

富国天瑞强势:业绩改善较为明显

富国天瑞强势2008年表现抗跌,而在2009年涨幅又相对领先,因此这只基金在计算期内也获取了较好的正回报,为3.35%,基金经理宋小龙先生曾有过IT行业的从业经验,历史上在电子行业的配置比例偏重。三季度末期9.26%的电子行业配置比重在股票型基金中最高。这只基金在2008年以来业绩改善颇为明显,之前则在同类基金中表现靠后。该基金10月两年星级评价为五星,最近两年业绩波幅和下行风险评价分别是中等和偏低。基金的投资风格目前为中盘平衡型。

五只基金晨星两年星级评价列表(2008.01-2009.10)

 

华夏大盘精选

华夏复兴

泰达荷银成长

华夏红利

富国天瑞强势

20081

★★★★★

 

★★

★★★★★

★★★

20082

★★★★★

 

★★

★★★★★

★★★

20083

★★★★★

 

★★

★★★★★

★★★

20084

★★★★★

 

★★

★★★★★

★★★

20085

★★★★★

 

★★★

★★★★★

★★★

20086

★★★★★

 

★★★★

★★★★★

★★★

20087

★★★★★

 

★★★

★★★★★

★★★

20088

★★★★★

 

★★★

★★★★★

★★

20089

★★★★★

 

★★★

★★★★★

★★

200810

★★★★★

 

★★★★

★★★★★

★★

200811

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★

200812

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★

20091

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★

20092

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★

20093

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★

20094

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★

20095

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★

20096

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★

20097

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★

20098

★★★★★

 

★★★★★

★★★★★

★★★★

20099

★★★★★

★★★★★

★★★★★

★★★★★

★★★★

200910

★★★★★

★★★★★

★★★★★

★★★★★

★★★★★

数据来源:Morningstar晨星(中国)

在这波较大级别的下跌以及上涨行情中,资产配置对组合的贡献相对较大,能够踏准市场的节奏比较重要。我们从业绩中可以发现,一些年初以来表现出色的基金在2008年跌幅惨重,而一些2008相对谨慎的基金如果年初以来继续保守的策略,涨幅也是中等偏后。但对持有人而言,基金经理基本不做仓位选择、类似于被动投资的方式使基金在大级别的调整中波动较大,投资者采取追高的方式投资往往面临较大的下跌风险。而选择相对稳健策略的基金尽管看起来没有什么激情,但不至于冒太大的风险。

之所以选择这一段特殊的时段来考核基金业绩,一是历史高点相对刻骨铭心,短期的账面涨幅并不代表投资的成功,关键是看我们在持有期内是否获得了绝对收益。二是这一时段既有惊心动魄的下跌,也有令人欣慰的上涨行情,市场波动每时每刻都存在,走好关键几步非常重要。特别是在熊市中主动保存实力,才能在牛市中迅速翻身。三是投资者往往只关注业绩,而忽略风险,特别是在一路向好的市场中以收益为导向来选择基金。在这种情况下,基金业绩表现好的背后是承担了更大的风险。因此,通过不同市场环境的冲刷,风险调整后收益最好的基金才是留下带来的“真金白银”。以此为鉴,我们需要关注的不仅仅是这一特殊时段,而是从更长时间、不同的市场环境综合考察基金经理的适用能力,并进一步考核基金经理的投资成功率。

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