两款现金奶牛型基金

作者:王蕊 2009-08-10
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投资者购买基金的收益不仅来自于资本利得,股息、红利或债券利息也是收益的的一部分。对于普通投资者,分红犹如一把双刃剑。如果市场呈现趋势性的上涨,分红会减少未来获取更多回报的潜力;如果市场出现大幅调整,分红可以达到落袋为安、减少投资亏损的效果。毕竟,熊市中持有现金最安全。在国内的公募基金中,虽然从可选的投资品种上相似度较高,但不同的分红策略仍使得一些基金满足投资者的某些特定需求,较为突出的是现金奶牛型基金,基金经理注重当期收益分配,且红利分配的持续性较好,适合于定期需要一笔现金流支出的投资者。

兴业可转债-保守配置型基金

兴业可转债系兴业基金公司旗下保守配置型基金,基金经理为杨云先生,其转债投资经验较为丰富。依据契约,该基金的分红政策是在满足分红条件的情况下每年至少分配一次。从该基金实际的分红记录来看,设立以来分红较为频繁,2006年和2007年基本实现平均每月一次的分红记录,2008年市场大幅下跌的背景下,该基金也在上半年分红三次。年初以来,该基金在6月和7月均有分红迹象。其设立以来每10份累计派发金额为15.38元。其频繁分红的特征使投资者定期有一笔现金收入,这笔收入可以根据各自家庭的支出规划进行专款专用。

兴业可转债是国内唯一一只以可转债为主要投资对象的基金,具有“进可攻、退可守”的特征。截至2009年7月31日,该基金今年以来净值上涨41.77%,在8只保守配置型基金中排名第三,7月晨星两年评级为四星,三年评级为五星。最近两年的业绩波动幅度高,但其下跌风险在同类基金中控制的较好。根据招募说明书的规定,其资产配置比例为可转债30%至95%,股票不高于30%。年初以来,基金经理的操作整体上以谨慎为主,一季度股票的有效仓位大部分情况下维持在10%左右,二季度仓位提升至20%左右,加仓的行业分布比较均衡。转债方面,基金经理认为股市持续上涨加之存量不断被赎回而减少的背景下,转债估值不断提高,后续对转债的投资也会进一步谨慎。

大成策略回报-股票型基金

大成策略回报系大成基金公司旗下的股票型基金,设立于2008年11月26日,契约规定其股票投资范围是60%至95%。根据该基金的收益分配原则,在符合有关基金分红条件的前提下,基金收益分配每年最多不超过12次。基金经理周建春先生1999年加入大成基金管理有限公司,曾任研究员和基金经理等职,从业年限较长。该基金截止2009年7月31日共实现4次分红记录,分别在2月、4月、6月和7月,是年初以来分红频率最高的一只基金,这也跟该基金注重红利股投资的特点较为一致。

截至2009年7月31日,大成策略回报年初以来净值上涨87.76%,同期在股票型基金中表现靠前。二季度末显示的基金资产净值是4.72亿元,在同类基金中偏小。投资策略上,该基金在资产配置上实行趋势投资策略,即综合各种方法建立一个合理的估值区间后,基金经理只会在市场估值明显低于或高于这一区间的情况下才会进行资产配置调整。而当市场在合理的估值范围之内波动时,基金经理将主要通过行业配置和个股选择寻找机会。从2009年2季度末的组合看,基金经理保持了略高于股票型基金平均仓位的水平,重点配置低估值的大市值股票,行业重点配置金融保险行业,同时关注房地产以及机械板块,并适当配置了稳定增长的食品饮料和零售行业。在组合管理中,基金经理将会注意控制跟市场组合的偏离度,并同时兼顾对下跌风险的控制。下一阶段基金经理坚持既定的投资风格,兼顾绝对收益和相对收益,并且将风险控制作为下阶段的投资关键。

结语:

整体来看,与追求长期资本增值的股票型基金和积极配置型基金不同,普通债券基金的投资目标常常定位于强调本金安全的前提下,追求较高的当期收入和总回报。因此,债券基金的分红频率整体要高于以股票投资为主的基金,如富国天利增长债券、嘉实多元收益债券等,其当期收入中主要来自于债券的利息收入。对于这笔现金流的安排,投资者可以选择拿现金或分红再投资,前者适合于希望落袋为安或有持续现金流需求的持有人,而后者则是希望实现“利滚利”式的资本增值。

值得关注的是,基金是否属于分红型的品种不是依赖于基金的名称,国内部分基金的名称中常常有“红利”二字,同时在投资管理方法中强调个股选择以具备良好现金分红能力且财务健康的公司为准,但从具体的分红实践来看,其是否做到及时分红还有待商榷。从美国的共同基金来看,定位于分红型的品种,其在招募说明书中会对收益分配的频率加以说明,如月度、季度或是年度。当然,这些收益分配主要集中在股息、红利或债券利息上,而涉及到的资本利得收入通常是年度分配一次。这样的分红策略给投资者一个相对明确的分配预期,以便他们根据自身的需求处置现金流入。如果投资者希望持有现金奶牛型基金,不仅需要从招募说明书中的收益分配项目中寻找答案,还需要了解基金历史的分红记录,必要时也要咨询基金公司。

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