备战基金一季报:三个关注点

作者:庞子龙 2009-04-09
字号:TT

破题

因基金信息披露的规定,普通投资人只能通过定期报告,来比较彻底地了解基金的阶段运行情况,以及报告期末的持仓状态。每年,三月份是基金上一年的年报披露期,紧接着的四月份则是基金一季报的披露期,故每年的四月份都是进行基金管理情况“摸底”的最佳时机。

如果去年四季度单季的业绩差异,不足以考察基金的持续管理能力,那么今年一季度变幻莫测的市场,对基金经理们则是一份高难度的考卷。从基金年报数据统计来看,去年的熊市中,绝大多数基金持有人忍住了赎回冲动,不管是被动还是主动。那么在市场整体经过一个季度的上涨,短期分歧巨大的当前,基金持有人面对净值回升的得来不易、以及震荡期的下行风险,该如何取舍,该如何在长期投资和当期收益中寻求平衡点,享受投资过程而不是陷于苦行呢?

投资没有什么秘密,公开信息从来都是最为重要的参考,即将公布的基金一季报,有许多值得思考的重点。笔者就三个较为重要的点进行阐述,借以抛砖引玉。

团队变更

基金管理团队的稳定,从来都是评价投资组合管理过程最为重要的因素。晨星年度基金奖的评选过程,就充分考虑到这一因素,因为管理团队的稳定,对持有人来说是最负责任的保障,特别对于明星基金们。中国的基金业仍处于高速发展期,受业务扩展的影响,基金公司每年都要对基金经理进行调整,以应对产品线的变更;受基金业绩考评压力和市场选择的影响,基金经理的自然流动也较为频繁。

一点思路:在基金经理年轻化的短期趋势下,如果发生变更的新任基金经理相对而言没有令人信服的管理经验,原则上至少没必要增仓。

理性看待业绩变脸

一季度以来,去年众多的抗跌基金仍然保持了相对保守的策略,短期业绩跑输以指数型为代表的高仓位基金。对于一季度的表现,其实不能简单去评判,而应当结合08年的抗跌过程来分析。

例如某基金受益于06、07年的优异表现,基金规模在08年初膨胀,面对涌入的现金,基金经理采取了保守策略,没有大举买入股票,且保守策略贯穿08年全年;一季度的反弹行情来得非常迅猛,对于规模较大的基金,客观上较难做出迅速增仓的决定,特别是当股价已经大幅上升后;面对仍然糟糕的经济数据,基金经理可能更倾向于维持保守策略。

市场的短期行情,对于基金两年期(甚至更长期)的业绩来说,并不具备决定性。在一季报中,基金经理一定会对近期表现做说明,并对未来的策略做重要表述。

节奏感

在08年,非周期性行业成为追捧的对象,但从上市公司整体来看,绝大多数公司处于周期性行业中,且受金融危机的影响,许多企业的盈利能力也呈周期性变动趋势。对于阶段内有行业偏好的基金来说,踩准行业周期和上市公司盈利能力的节奏,常常是从同类中脱颖而出的不二法门。一季度A股暴涨的成交量,给基金经理们足够的时间来进行行业、重仓个股(季报只披露前十大重仓股)的调整,公开信息虽然只能让我们对基金的季度操作窥豹一斑,但考虑到基金每年平均4~6倍左右的换手率,报告期末的持仓信息还是很有参考价值的。对于换手率明显低于行业平均的非“交易型”基金(例如某些规模较大的基金),这些信息将更有价值。

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