沪深300指数将更换28只成份股 指数基金面临组合调整

作者:王蕊 2007-06-13
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事件:根据指数编制规则,经指数专家委员会审议通过,上海证券交易所与中证指数有限公司日前宣布调整上证180和上证50指数样本股,中证指数有限公司也同日宣布调整沪深300、中证100指数、中证500等指数的样本股。本次样本股调整将于2007年7月2日正式生效。

评论:在本次调整中,上证180指数更换18只股票;沪深300指数更换28只股票,中证100指数更换10只股票,中证50、中证700和中证800指数的样本股也随之进行相应调整。通过这次调整,沪深300指数样本股的代表性将进一步增强。

据晨星统计,目前国内共有16只指数基金,其中有5只ETF基金,7只增强型指数基金和9只被动式指数基金。指数基金构建投资组合的方法包括完全复制法、抽样复制法和增强型策略。其中,完全复制法是按照成份股的权重购买指数中包括的所有成份股,采用这种策略的基金也被称为“纯指数基金”;当标的指数的成分股中包括流动性较差的股票时,为了避免较高的交易成本,还可以采取抽样复制的方法获得与指数近似的收益;增强型策略中引入主动管理的因素,旨在提高指数基金的收益率。在跟踪指数的投资组合建立以后,调整组合常常受到标的指数和现金流变化的影响。前者主要包括标的指数因新股加入、定期调整成份股、除权、除息等因素,为了控制跟踪误差而调整组合;后者主要受到一级市场申购赎回和股票分红的影响。

本次由于指数大面积得更换成分股,跟踪这些指数的基金,特别是被动型管理的基金(ETF和被动式指数基金),为了控制并减小跟踪误差,成份股也会随之进行相应的调整。增强型指数基金主要是对跟踪标的指数的成分股及其权重进行优化,更换指数成份股对其影响不如被动型管理的基金影响大。跟踪上证180、上证50、中证100和沪深300的被动型指数基金受到的影响最大,具体的基金如上证180ETF、上证50ETF、长盛中证100大成沪深300嘉实沪深300。调整投资组合的过程中业绩可能会受到影响,还会扩大跟踪误差。这是因为买卖成分股的过程会增加交易佣金和市场冲击成本。因此,指数基金在调整成份股时会更加注重把握市场节奏,尽量减少买卖股票带来的市场冲击成本。

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