投资债券型基金需严控风险

作者:庞子龙 2008-12-12
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降息的不断兑现,令过去两个月的债券市场大幅上扬;而随着今年以来债券型基金的热销,也有越来越多的人关注并实践着债券型基金的投资价值。

从债券型基金的本质上来说,我认为债券型基金应当是稳定地获取固定收益的品种。虽然债券是固定收益类证券,但相比定期存款,仍具有一定风险:利率风险、信用风险(违约风险)、流动性风险等。购买单独债券品种的时候,这些风险是较为突出的,而债券型基金的价值在于利用专业的估值、风控手段,构建多个债券组成的投资组合,达到风险分散的目的。

在债券型基金产品设计的时候,出于创新需求,一部分债券型基金可以小比例投资于可转换债券或股权类资产,这实际上是放大了投资组合的风险,这满足了部分投资人在牛市中争取收益的愿望,但同时也给基金本身带来了更大的波动风险。

笔者主张购买债券型基金时,选择纯债基金更能获得预期的收益;如想在行情好时搭股市的顺风车,不如直接投资于股票型或者积极配置型基金。所以为了避免投资失误,在购买前至少需要了解你的债券基金,在大类资产配置上持有哪些大类品种,大类资产配比是否改变了债券基金的风险,而这个风险是否超出了你承受能力?以下是一些分析:

对于普通债券而言,两个基本要素是利率敏感程度与信用素质。

债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系。利率上升的时候,债券价格便下滑。要知道债券价格变化从而债券基金的资产净值对于利率变动的敏感程度如何,可以用久期作为指标来衡量。久期越长,债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。假若某只债券基金的久期是5年,那么如果利率下降1个百分点,则基金的资产净值约增加5个百分点;反之,如果利率上涨1个百分点,则基金的资产净值要遭受5个百分点的损失。但国内债券基金一般只公布组合的平均剩余期限,其与久期的相关程度很高,也可以通过平均剩余期限的长短来了解久期的长短。

债券基金的信用素质取决于其所投资债券的信用等级。投资人至少可以通过以下几个方面有所了解:基金招募说明书中对所投资债券信用等级的限制;基金投资组合报告中对持有债券信用等级的描述。

对于持有一定比例可转债以及股票的债券基金,如果持有比较多的可转债,可以提高收益能力,但也放大了风险。因为可转债的价格受正股联动影响,波动要大于普通债券。尤其是集中持有大量转债的基金,其回报率受股市和可转债市场的影响可能远大于债市。而对于进行股权投资的债券型基金,则应当重点关注其所获股权的资产占比以及锁定期,对于债券型基金来说,通过打新股获得的收益,应当见好就收,过度恋战反倒增加了风险。

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