瑞福优先集中申赎结果简评

作者:庞子龙 2008-07-18
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瑞福优先为期一周的集中申赎期结束后,国投瑞银基金管理有限公司于2008年07月18日公告了申赎结果:本次瑞福优先有效赎回申请份额为157,848,411.69份,有效申购申请金额为3,036,285,163.60元,按照2008年7月16日瑞福分级基金的份额净值0.672元,本次瑞福优先申购申请的确认比例为3.50%,如此之低的“中签率”客观上源自瑞福优先的份额不能够扩大,被赎回多少才能被申购多少。瑞福优先借助申购价和参考净值间的套利机会,给二季度以来低迷的基金申购市场打了一针强心剂,激活了人气。瑞福优先最终份额变动微小,仍然保持了与瑞福进取几乎1:1的份额比例,基本上保持了原始份额结构特性。

瑞福分级基金是中国市场首支结构创新基金,设计上颇为复杂,在市场周期波动过程中存在众多的变数,这让瑞福分级基金从面市开始,就受到市场各方的关注,其上市交易份额——瑞福进取——换手一直非常活跃,今年二季度月均换手率超过100%,而07月份的换手率截至07月18日已经超过110%。而每年只打开一次的瑞福优先,此次因申赎净值相对参考净值大幅折价,集中申赎期首日的申购额总额就超过25亿,在07月14日更超过申购上限,因此于07月15日开始停止申购。与超额认购对应的是原持有人的惜售,此次瑞福优先有效赎回申请份额为157,848,411.69份,仅占原总份额的5.26%。

事实证明,瑞福分级基金在产品设计上是较为特色的,而投资人在理解了产品特性的基础上,在瑞福优先的开放期做了理性的选择。但仍有一部分原持有人选择了赎回,据笔者分析,很可能存在以下三种情况:其一为对瑞福优先不了解,认为可以按照参考净值赎回;其二为投资时限到期,无法接受接下来一年的封闭期;其三为不看好该基金的运作,认赔出局。

从瑞福分级基金运作一年的情况来看,其最高1.3790元的累计净值下跌至当前的0.8080元,跌幅高达41.41%,如果按照复权算法,跌幅将更大,换句话说,瑞福分级基金的净值回报率,与其他封闭式基金比较,并未处于领先状态。放眼未来,投资人更应当关注创新型基金的组合回报率。

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