投资债券型基金的三个理由

作者:陈榕 2005-06-26
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当人们谈起投资时,往往谈及的是股票市场的涨跌起伏,股票的可能带来的丰厚回报以及其跌宕起伏的刺激吸引了许多投资者。而债券的波动往往没有股票的波动大,没有股票的刺激,长期的回报也无法与股票相比,因此被许多投资者遗忘,而其在多数中小投资者的投资组合中的位置往往是边角一隅,甚至是毫不关注。加上去年上半年宏观经济调控带来的加息压力,债券市场不断走低,更使得许多投资者对债券投资避而远之。但是,对于长期投资者来说,正是债券不"刺激"的特性使得其在投资组合管理中具有重要的作用,成为投资组合中有用的投资工具。

首先,短期走势不容易把握。就在去年4月份宏观调控开始,债市不断走低,中国国债总指数从2003年底的104.665点跌至2004年4月底底100.568点。之后随着加息压力的减弱,加上资金面的充裕,债市在下半年逐渐稳步回升。今年开始,在升息压力的进一步减轻的背景下,债市一路上扬且不断创出新高,至5月底中国国债总指数达到107.323点,今年以来回报为5.09%。在大背景较好的前提下,债券型基金的回报也大有好转,今年以来平均回报有2.54%,相对应的是5月底晨星股指今年以来下跌14.47%,股票型和配置型今年以来的平均回报为-6.5%和-5.52%。去年债市的不景气使得许多资金流出债券型基金,可能错失了获得今年的上涨回报的机会。

其次,债券的波动幅度往往较股票小。从2002年至今年5月底的数据看,晨星股指的年度标准差为20%左右,而中国国债总指数的年度标准差为4%。而股票型基金的平均年度标准差为15.82%,配置型为11.07%,债券型为4.34%。如果投资者的投资周期较短,例如在一两年内准备将付房子的首期,或者购车,投资者不妨在投资组合中持有较多的债券,防止出现较大的风险而到期无法实现投资目标。另外,正如不是每个人能接受过山车的刺激一样,不是每个投资者都能承受股市的风险。年纪较大的投资者往往不能承受过高的风险,适量地增加债券的比例可以减小投资组合的波动。

此外,由于股市和债市往往走势不同,因此即使投资期限较长也应该持有一定比例的债券达到分散投资、增加回报的效果。从2002年至今年5月底的数据来看,晨星股指和中国国债总指数的相关系数为0.018。截至5月底,晨星股指最近一年的回报为-30.8%,而中国国债总指数的回报为6%。股票型基金最近一年的回报为-5.16%,债券型基金为0.99%。也就是说如果在过去一年中,投资组合中债券比例越大可以更多地减少损失。当然这只是一段较短的时间,而且历史不一定会重复,但是将投资分散在股票和债券两个大类上可以帮助投资者分散风险,增加回报。此外,在过去一段股市不景气的时期中,几只持有较多债券的保守配置基金表现也较其他配置型基金突出。投资者应留意的是,国内债券型基金持有一定比例的可转债,投资者在进行资产配置时应当注意其配置比例。

在投资组合中配置一定比例的股票和债券既可以通过投资配置型基金进行,也可以通过购买股票型基金和债券型基金进行混合配置。配置的组合除了使投资者较灵活地配置资产以适合投资者自身的偏好外,还可以提供降低费用的途径。除了几只配置较保守的基金外,大部分配置型基金的管理费为1.5%。除了指数基金外,大部分股票型基金的管理费也为1.5%,而债券型基金的管理费的平均水平为0.67%。如果管理费率为1.5%的股票型基金和管理费率为0.6%的债券型基金的配置结果和配置型基金相差不多的话,从费用角度看DIY配置的方式产生的管理费会比配置型基金低。

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