ETF联接基金特征分析

作者:雍开伏 2009-06-05
字号:TT

《交易开放式指数证券投资基金(ETF)联接基金审核指引》要点简介

据相关媒体报道,证监会日前向各大基金公司、托管银行下发了《交易开放式指数证券投资基金(ETF)联接基金审核指引》(下称《指引》)。《指引》规定,ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF(简称目标ETF),目标ETF不得低于基金资产净值的90%,密切跟踪标的指数表现,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化,采用开放式运作方式的基金。

从上面的规定中我们可以发现ETF联接基金的几个特点:第一,绝大部分资产的投资标的限定于同一标的指数的ETF,目标ETF不得低于基金资产净值的90%,这意味着ETF联接基金保持着ETF基金的特性。第二,投资目的是密切跟踪标的指数表现,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。第三,联接指数基金的运作方式为开放式基金运作方式,这意味着申购联接ETF基金的方式为现金申购,现金赎回,并且投资起点金额比较低。

降低申购门槛,增加进入渠道方便普通投资者介入,有利于做大ETF规模

开放式基金最低申购份额较低,最低申购额通常为1000元,这消除了ETF基金最低申购份额100万份的进入门槛,为普通投资者申购ETF提供了渠道,有利活跃一级市场,做大ETF的规模。

我国ETF产品数量较少,规模也有较大的发展空间。表1中可以看到,5只ETF基金的规模都远小于嘉实沪深300指数基金249.2319亿的规模。导致这种规模差异的原因除了标的指数之间的差异外,太高的申购门槛可能是主要原因。

此外,交易所也希望更多的ETF产品问世,把ETF的规模做大的背景下,ETF联接产品通过商业银行柜台,将银行客户引入了交易所交易产品市场,为投资者买入ETF提供了新的渠道。
表1 ETF基金与嘉实沪深300指数基金规模比较

基金名称

组合 日期

净资产(亿)

易方达深证100ETF

2009-3-31

34.64744

华夏中小板ETF

2009-3-31

24.74407

华夏上证50ETF

2009-3-31

162.6111

上证180ETF

2009-3-31

9.94186

友邦华泰上证红利ETF

2009-3-31

28.8134

嘉实沪深300

2009-3-31

249.2319

数据来源:Morningstar 晨星中国 ,组合日期2009-03-01

对投资者的交易费用和基金的运作费用影响不确定

众所周知,ETF基金的申购赎回是通过股票组合实现的。投资者将现金买入股票和卖出股票来申购ETF基金份额是需要承受交易费用的。而投资者购买联接ETF基金采用现金申购和现金赎回,可能会降低由于买卖股票而带来的交易费用和冲击成本。但目前并没有规定一级市场的申购费和赎回费,且现阶段银行渠道的申购费和赎回费相对较高。所以,针对投资者的费用是否会降低还有待进一步观察。

在年度管理费和托管费方面,《指引》规定,ETF联接基金的基金管理人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提管理费,ETF联接基金的基金托管人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提托管费,这意味着联接ETF基金的管理费和托管费收取对象是10%的主动管理资产。而这部分费用如何规定,也有待细则的进一步出台。

10%的资金自主支配为产品创新留下遐想空间

《指引》明确了ETF联接基金的三类投资范围:跟踪同一标的指数的组合证券(即目标ETF);标的指数的成份股和备选成份股;中国证监会规定的其他证券品种。同时,ETF联接基金财产中,目标ETF不得低于基金资产净值的90%。

从投资范围上看。《指引》对90%的资金做了明确的规定,还有10%的资金可以通过主动管理来强化收益。尽管现阶段杠杆投资工具比较缺乏,ETF联接基金的投资目的也比较明确,仍有不少人士试图利用这10%的资金来增加ETF联接资金的特性,丰富指数基金产品线,其中也包括一种看起来比较遥远,却有可能会发生的设想:“90%投资ETF,10%投资股指期货”。

结语

基金费用情况和10%资金的投资范围可能和联接基金的具体设计相关,而基金产品设计和对该产品对ETF基金规模的具体影响,还有待进一步跟踪和观察。

用微信扫描二维码 分享到朋友圈
关键词阅读:
有疑问 找专家
基金报告更多>>
星闻晨报更多>>
48小时点击排行榜更多>>