如何看待井喷行情下基金业绩回暖?

作者:王蕊 2008-10-06
字号:TT

9月18日以来,市场不断受政策面利好影响出现反弹迹象,大盘股企稳回升较为明显。截至2008年9月24日,晨星中国股指上涨12.02%,晨星中国大盘股指上涨14.06%,好于晨星中盘和小盘股指10.64%和9.03%的涨幅水平。主题投资板块表现较为活跃,如汇金增持工行、中行、建行三家银行股是金融股集体走强的主要导火索,金融股的涨幅进一步稳定了市场指数。此外,航天军工板块以及通信板块也受到一定的题材和基本面支持阶段性表现活跃;由于市场预期会有更多的央企加入回购股票的行列,一定程度上推高了部分央企下属公司的股价表现。而从近期券商股和部分参股券商概念股活跃的背后看出,融资融券和股指期货的推出也是市场的另一热点话题。市场活跃背景下,基金业绩短期内也是全线反弹,特别是股票型基金和积极配置型基金,一扫之前下跌的阴霾。

指数基金业绩与市场指数的相关性最高

权重行业金融保险、采掘业大幅上涨带动指数基金稳步走高。截至2008年9月24日,市场反弹以来指数基金领涨股票型基金,其中以跟踪大盘股指数的基金为主。指数基金涨幅集体居前一方面是基金一直保持较高的股票仓位,与市场指数的相关系数基本保持在1左右,市场短期涨幅会给基金业绩带来直接的影响;另一方面,行业与主要指数基本保持一致,促成指数上涨的板块也同样利好于指数基金。指数基金是一项省心的投资,投资者不用担心基金经理忽然改变投资策略或者基金经理的更换。不愿花大量时间和精力研究基金投资的投资者,指数基金可能是一项不错的投资。

新基金建仓节奏不一

出于对经济基本面未来不确定性的担忧,很多新基金大大减缓了建仓速度,以等待更加合适的机会构建组合。通过对9月19日市场全线涨停推测出的基金仓位,新基金之间存在对市场的分歧。以年初以来新成立基金,并且没有公布二季度报告或年度报告的基金为统计对象,除了新世纪优选成长单日出现负收益外,其余次新基金都受到市场的正面影响,但涨幅不一。表现最为激进的两只基金是宝盈资源优选东方策略成长,股票仓位已经超过契约的下限规定60%;多数基金对市场持谨慎态度,5只基金的股票仓位不超过10%。新基金通常会有6个月的建仓期,以供基金经理经过分析判断选择合适的时机建仓。基金经理的建仓速度在牛市和熊市呈现出较大的反差,前者通常加快建仓速度,并期待大盘进一步上涨使净值大幅受益,后者通常采取缓慢的建仓策略,期待能够在更低、更便宜的价格上购买股票,获得更高的安全边际。无论什么样的市场环境,建仓期内的基金业绩通常不够稳定,投资者需要关注的是建仓期结束后基金经理行业配置以及选股的能力,即体现在基金业绩上。

次新基金的仓位估算(2008-09-19)

基金类型

基金代码

基金名称

设立日期

建仓结束日期

估算仓位

股票型基金

213008

宝盈资源优选

2008-04-15

2008-10-15

84.16%

股票型基金

350005

天治创新先锋

2008-05-08

2008-11-08

4.60%

股票型基金

519668

银河竞争优势成长

2008-05-26

2008-11-26

55.22%

股票型基金

070013

嘉实研究精选

2008-05-27

2008-11-27

38.85%

股票型基金

050010

博时特许价值

2008-05-28

2008-11-28

9.34%

股票型基金

400007

东方策略成长

2008-06-03

2008-12-03

73.81%

股票型基金

550003

信诚盛世蓝筹

2008-06-04

2008-12-04

5.13%

股票型基金

202011

南方优选价值

2008-06-18

2008-12-18

28.35%

股票型基金

110011

易方达中小盘

2008-06-19

2008-12-19

12.63%

股票型基金

217010

招商大盘蓝筹

2008-06-19

2008-12-19

7.22%

股票型基金

450004

富兰克林国海深化价值

2008-07-03

2009-01-03

15.01%

股票型基金

310368

申万巴黎竞争优势

2008-07-04

2009-01-04

10.19%

股票型基金

180013

银华领先策略

2008-08-20

2009-02-20

1.60%

数据来源:Morningstar晨星(中国)

老基金的仓位选择分歧犹现

股票型基金由于仓位相对固定,基金经理发挥资产配置能力的空间较为有限,通常适合于风险承受能力较强、选择持有周期较长的投资者。但从极端市场情况下,并结合9月18日以来的业绩表现,我们发现股票型基金经理对仓位大致呈现出四种态度。第一,年初以来基本不做仓位选择,一直保持高仓位,受益于较高的股票仓位,其近期业绩表现较为突出。如华商领先企业中邮核心优选。较高的股票仓位犹如一把双刃剑,使这些基金年初以来下跌较多,对基民的风险承受力是一个不小的考验。第二,对市场一直保持谨慎的态度,持仓也以基本接近股票下限为主,这一类基金如华安宏利、交银施罗德成长。它们短期内的业绩可能不是最好的,但长期来看稳健的操作策略使基金年初以来的跌幅相对较小,同期业绩在同类基金中表现中等。第三、大幅加仓,把握住阶段性的市场行情,这一类基金如兴业社会责任、交银施罗德稳健、中银动态策略、长城品牌优选华夏大盘精选和长城消费增持,其9月19日的仓位相对于二季度末均有超过10%的加仓迹象,较好地把握住短期的行情,基金经理的主动灵活的操作风格得以体现。值得关注的是,以上6只基金中除长城品牌优选单日仓位测算超过80%,大部分基金还是维持在50%-70%的仓位之间。前期这些基金的仓位相对较轻,加之此次行情的把握,这些基金年初以来的业绩表现较好。第四,测算日与二季度相比大幅减仓的基金是新世纪优选分红大成蓝筹稳健益民红利成长等多只基金,其中不乏二季度前期大幅加仓的基金。这一类基金潜在的风险不仅体现在基金经理选时上,同时规模在季度之间大幅变动还会增加基金潜在的交易费用,干扰投资者自身做组合的资产配置。考察其内在原因,基金遭遇大资金频繁申购和赎回可能会导致资产配置呈现出较大的波动性;基金经理对市场的判断发生改变也是原因之一。投资者面对这样的基金,要重点考察基金经理在频繁选时的背景下所取得的业绩表现,尽量放在一个较长的时间段考虑,以避免短期可能由于运气使然。

重仓银行和煤炭的基金获益良多

截至2008年9月24日,50ETF基金涨幅居前的贡献主要体现在金融保险和采掘行业上。因此,主动管理型基金中,重仓这两个行业的基金也在短期内有所表现。以2008年二季度末的数据显示,光大保德信、长城等基金公司重仓持有金融板块,近期业绩表现靠前的基金如光大保德信量化核心、光大保德信红利长城品牌优选等均受益于这一行业。此外,交银施罗德、南方等基金公司旗下重仓持有采掘业,其代表的基金如交银稳健、南方隆元等短期内净值也有大幅反弹。

行业轮动在国内市场较为明显,基金重仓的行业如果与市场行情较为吻合,其业绩会有较突出的表现,但基金经理不可能每次都把握住市场行情,这在业绩中会呈现出,短期热门的基金未必永远跑在市场的前列。投资者需要从行业和仓位上对基金经理的投资风格进行监控,但切忌不要以此来对市场的短期趋势进行判断并采取基金的买卖策略。投资者需要做的是根据自身的风险偏好做资产配置,并选择长期业绩稳健、基金经理稳定的基金为你实现投资目标。

用微信扫描二维码 分享到朋友圈
有疑问 找专家
基金报告更多>>
星闻晨报更多>>
48小时点击排行榜更多>>