价值型基金和成长型基金投资策略的差异

作者:陈榕 2004-02-23
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基金经理的投资风格可以是价值型投资,或是成长型投资。相应地,基金的投资风格可分为价值型、成长型和平衡型。

价值型投资风格的基金经理热衷于"低买高卖"的投资策略,因此价值型投资的第一步就是寻找"价格低廉"的股票。衡量股票是否"价格低廉"的有两种方式。一种是用模型计算出股票的"内在价值",如果股票的市场价值比内在价值低,则为值得买入的"低价股"。另一种是根据股票的市盈率(市价/每股收益)等价格倍数指标,与股票历史水平或行业平均水平进行纵向和横向的比较。然而,尽管市场上存在着形形色色低价股,基金经理通常仅投资于那些股价预期在将来会上升的公司。

价值型投资风格的基金经理往往钟情于公用事业、金融、工业原材料等较稳定的行业,而较少投资于那些市盈率、价格收入比等价格倍数等高的股票,如高科技、生物制药和医疗器械等行业的公司。但即使都是价值型投资,每个基金经理挑选股票的标准可能不同:有的喜欢那些深陷泥沼的、一般投资者不会购买的公司;有的较为传统,投资那些暂时出现困难的公司;而有的不仅衡量公司的成长性还考虑其价格是否合适。

价值型基金通常是价值型投资风格的,大部分投资上述较稳定的行业的公司,但有时也会一部分投资那些价格适宜的高科技甚至生物制药的公司。

成长型投资风格的基金经理通常关注公司的成长性,包括收入的增长性或净利润的增长性。有些基金经理还考察自由现金流量的增长性,即扣除了成本费用和资本性支出等因素。每个基金经理对公司成长性的期望可能不同,如美国有些基金经理表明其只购买收入增长率在20%以上的公司股票。

成长型投资的基金经理通常更注重公司的长期成长性,而较少考虑购买股票的价格。他们较少投资于已进入成熟期的周期性行业,如工业原材料行业;而青睐那些具有稳步成长性的行业,如医药行业,以及市场波动较大的股票(即使是周期性行业),如高科技股。对于那些收入预期增长前景抱十分"乐观"的公司,即使市价比内在价值高,投资者也愿意购买其股票,因此其价格倍数也相应较高。成长型投资的基金经理的具体选股方式也不一,有的完全不考虑股票的内在价值,有的成长性和内在价值一起考虑。

晨星根据10个因素将基金分为价值型基金、成长型基金和平衡型基金三种投资风格。通常,价值型基金比成长型基金的波动性低。当然也有例外,因此投资者应仔细察看每只基金的具体情况。

如果投资者想将其投资在价值型和成长型之间平衡,有两种方法。一是购买混合了价值型风格和成长型风格的平衡型基金,或是将其资金一部分投资于价值型基金,部分购买成长型基金。

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