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全球贸易摩擦升级 影响短期市场情绪

作者:交银施罗德 2018-03-23
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事件:北京时间2018年3月23日凌晨,特朗普签署总统备忘录,计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。另外,白宫还将针对中国投资与技术获取施加限制。CBOE波动率(VIX指数)再度攀高至30.68%。美三大股指重创均跌超过2.4%,10年美债受避险情绪影响下跌6bp至2.83%。A股方面,全A指数下跌4.01%,上证综指下跌3.39%,创业板指下跌5.02%。

点评:

全球贸易摩擦升级。美国宣布计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税,较之前对钢铝征收全球关税显著升级。另外,贸易制裁的范围也显著扩大至航空产品、信息通信技术、机械、现代铁路、新能源汽车等高科技领域。根据美国贸易代表处的信息,商品清单将于15天内公布。可以看出,美国对华贸易制裁显著升级,其中高科技产品成为重点目标。考虑到301调查结果尚未公布,可以预计301调查结果的公布或促使中美贸易战进一步升级。

中国短期制裁力量难以与美国抗衡。在特朗普签署总统备忘录后,中国商务部随即公布将针对美国部分进口商品加征关税,其中包含对鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等加征15%的关税,对猪肉及制品、回收铝等加征25%的关税。与美国相比,中国贸易制裁的力度与范围都较小,难以与美国相抗衡。中国最强硬的贸易反制或发生在农产品领域,这将打击共和党中期选举的前景;但农产品反制或抬升中国的通胀水平,畜牧业等下游产业面临的压力也将显著增加。

受美国对华制裁显著升级影响,短期市场将偏弱。从特朗普政府进行贸易制裁的严密布置与详细规划可以看出,无论中国采取妥协态度还是反制措施,贸易战升级趋势在短期都难以逆转。考虑到中美的经济体量与贸易战的易扩散性,全球范围都存在贸易战显著升级的风险。在该背景下,全球股市短期恐将持续面临贸易战升级风险,弱势震荡或是主基调,中长期仍需密切关注事态进展。

对于债市而言,整体风险偏好下降有利于市场。在近期美联储加息落地背景下,债市韧性仍强,后续资金或有进入债市避险需求。

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