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震荡分化仍是未来的主基调

作者:钜阵资本 2017-08-21
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全球市场

近一周外围股票市场涨跌互现,其中法国市场上涨1.57%,表现最好。A股市场则出现较大的反弹,其中上证指数上涨1.88%,深证综指上涨3.24%,创业板指上涨4.57%。近一周美元指数延续反弹,上涨0.34%。国际大宗商品总体继续下跌,CRB商品指数近一周下跌0.1.69%,其中黄金上涨0.18%,原油下跌2.78%。国内商品期货市场方面,焦煤、硅铁、锌等表现较强,分别上涨11.7%、10.8%和8.9%,而鸡蛋、黄金表现最差,但跌幅并不大,分别下跌1.9%和1.3%。

市场估值与流动性

截至8月17日,上海市场平均市盈率为17.5倍,深圳主板25.9倍,中小板42.1倍,创业板50.4倍。10年期国债利率为3.5926%,较上周下降4.49个基点,结束连续4周上升。

大事回顾

发改委要求下半年加大PPP项目推动力度,全面推进165项重大工程。证监会:为稳定市场所采取的临时性政策措施已全部退出。减持蓝筹抄底“小票”险资布局“双管齐下”。M2增速连跌7个月再创新低。7月规模以上工业增加值同比实际增长6.4%,比6月份回落1.2个百分点。

行业与主题热点

本周以人脸识别、人工智能等新兴产业板块表现较强,而前期表现较强的资源类板块全面回落。市场风格有所转向以中小创为代表的成长股,同时市场热点也从涨价相关的周期性行业转向新兴产业。

策略点评

大盘蓝筹经历了约一年的行情,其相对估值吸引力已经明显下降,蓝筹行情至少已经处于下半场,但上证50并没有达到泡沫化的状态,目前仍不能认为蓝筹行情就此结束。7月下旬以来,市场风格有所转向小市值股票。不过,目前中小板和创业板的平均市盈率仍高达40倍和50倍,在这种情况下,小盘股的市场风格可能并不能持久。目前,全部A股、中小板、创业板、上证50等板块的平均市盈率均处于历史均值附近,市场已经不存在明显高估的风险,估值上也没有明显的结构性差异。我们预计,预计未来一段时间市场仍将维持震荡、分化的格局,市场风格可能会在大盘蓝筹和中小创之间出现多次的转换,而不再是单边的一种市场风格。

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