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你真的了解星级吗?

作者:廖佳 2014-03-03
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推荐五星基金是基金公司在销售基金时惯用的营销手段之一,而五星基金也往往是投资者关注的重点。那么,星级究竟代表着什么?是否基金的星级越高,就越值得投资呢?星级的变动对持有人而言又意味着什么?

理解星级

投资者在用星级进行基金遴选时,首先需要清楚星级的比较是建立在同一类型的基础之上的,这也意味着一只五星级的股票型基金和一只三星级的债券型基金是无法进行比较的。投资者在进行基金挑选时,首先要清楚哪种类型的基金与自己的投资目的、投资期限、风险承受能力匹配,在圈定类型后才进入利用星级指标挑选的步骤。值得注意的是,由于星级的评定是建立在基金类型的基础上,故而当基金的类型发生变化时,可能会导致星级的变动。而晨星对基金的分类采取的是事后分类,所以如果基金的实际投资组合和基金合同相左时,基金的分类可能将发生变化。
其次,晨星星级是根据基金过往风险调整后收益(MRAR)得出的基金在同类中的百分比排名,是定量计算的结果。因而星级高的基金并一定就意味着将来会有优秀的业绩表现,星级低的基金也并不一定意味着就完全没有投资价值。两只在过去三年回报率相同的股票型基金由于其风险不同(主要通过标准差、下行风险系数等指标进行衡量)也会导致晨星评级的差异,而并非一些投资者想象中人为评定造成的结果。具体来看,如果A基金、B基金的区间回报相同,A基金的下行波动特征明显高于B基金,那么,B基金可能获得更高的评级。此外,值得提醒的是,由于基金经理对基金业绩的影响颇深,一些投资者会产生基金经理变更亦会影响评级的错觉,但事实上晨星是从定性层面来衡量这种人事变更的。
根据时间维度进行划分,晨星评级可分为三年、五年以及十年评级。时间越长,星级对投资者的指导意义也相对越大,一只经历了一个以上牛熊周期、MRAR表现优秀的基金,相比一只仅有三年MRAR优秀记录的基金而言,将更适合稳健型的长期投资者。从星级分布来看,在每一种时间维度下,MRAR前10%被评为5 星;接下来22.5%被评为4 星;中间35%被评为3 星;随后22.5%被评为2 星;最后10%被评为1 星(在具体确定每个星级的基金数量时,采用四舍五入的方法)。另外,根据证监会的规定,当同类基金数量少于10只时,不对基金进行评级。此外,QDII基金、货币市场基金、封闭式基金、保本基金等亦不在评级的范围内。

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