值得关注的封闭式基金之嘉实泰和

作者:廖佳 2013-05-14
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 嘉实泰和成立于1999年4月8日,封闭运作周期15年,将于明年4月到期,届时价格将回归净值。截至5月3日,折价率为6.9%,参考到期回报率为7.5%。目前大盘的整体估值和点位皆处于相对历史低位,不到一年时间接近7%的折价在很大程度上锁定了风险。不仅如此,基金的长期业绩表现也稳健优秀。

基金经理

任竞辉,MBA, 7年证券从业经验,历任申万巴黎基金管理有限公司行业研究员、中国国际金融有限公司行业研究员。2008年2月加入嘉实基金管理有限公司,任高级分析师。2010年10月12日起任泰和基金经理。2012年12月17日至今任嘉实成长收益混合基金经理。

基金业绩

长期业绩方面,从2000年算起,截至2013年,基金过往的13个年度中,有9个年度超越同类,并且有5年年度的收益排在同类的前三甲。最近5年的年度业绩中,仅2008年落后于同类2%左右。

中短期业绩方面,最近3年基金的年度收益皆跑赢同类,且2012年和2010年超越同类收益皆超过10%。截至今年5月3日,基金今年以来净值上涨14.25%,在同类中排名第2。截至今年5月12日,基金经理任竞辉的管理回报率为-8.3%,同期晨星同类回报率为-10.46%。

基金风险

基金最新的三年期、五年期、十年期晨星风险系数都显示为低,表明基金具有良好的控制下跌风险能力;基金三年标准差显示为低,五年标准差为中,十年标准差为高,总来看,基金短期业绩波动比较小,长期业绩波动较大;基金三年、五年的夏普比率为高,十年夏普比率偏低。(经历过多任基金经理,对不同基金经理风险控制区别对待应该好点,特别是现任基金经理如何控制风险。)

整体来看,基金具有在较好控制下跌风险的同时,为投资者创造优良超额收益的能力。

资产配置

根据基金自成立以来披露的季报数据来看,平均股票仓位为72%,基金偏重股票配置,大多数时候基金的股票仓位都高于同类平均水平,绝大多数季度间股票仓位的调整多在10%以内。

投资风格

从基金最新的晨星股票投资风格箱来看,基金属于大盘成长型。并且从最近3年的情况来看,投资风格一直比较稳定。

在行业配置方面,最近3年基金偏好制造业、机械设备、电子、食品饮料、医药等,而对于传统的周期行业如金融、地产等则采取低配,对采掘、金属等强周期行业采取了轮动配置的策略。从今年一季度披露的数据来看,基金继续采取大幅重配制造业的策略,该行业股票资产占到基金股票资产的97%。今年一季度前十大重仓股分别为长城汽车、格力电器、歌尔声学、云南白药、大华股份、东阿阿胶、贵州茅台、海康威视、天士力、欧菲光,前十大重仓股持仓比例高达55.57%。从半年报、年报披露的数据来看,基金最近2年持股数量皆在30只左右(而早期在60只左右),基金集中持股的趋势明显。其中,格力电器、歌尔声学长期出现在基金的前十大重仓股中。集中持股对基金获得的高收益功不可没,也从一定程度说明基金经理优良的选股策略。

从换手率来看,基金在近3年都采取了高换手的策略,年末换手率皆在250%以上,大大高于同类平均水平,但从半年报和年报披露的持股来看,基金更多的是对“金字塔顶”(占比较少的股票)换手较多,底部(前十大重仓股等)变动相对较少。

投资展望

    展望二季度,基金经理认为,经济在去年四季度反弹的基础上,复苏强弱将接受考验。在启动新经济周期的拉动因素明确以前,基金对复苏的力度和持续性持谨慎态度。基金将维持一贯策略,淡化行业配置,优选具有国际级竞争力的制造业龙头和有定价权、产品张力的消费品龙头,持仓进一步向业绩增长确定性高的品种集中,对拐点性机会保持谨慎,回避上游行业。

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