股票型基金的收益绝大部分跟大盘指数相关

作者:厉海强 2009-11-23
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买股票挣钱不容易,大熊市套牢了,当然惨不忍睹,大牛市要没挣到钱,也是郁闷,偶尔有发大财的,一般也是买了就忘的那种,很多年没看,突然就发财了。买股票的人总会感叹自己买了哪些股票,要是当初买某某股票就好了。买基金的人同样也会感叹要是当初买了某某基金就好了。

买股票和买基金的投资人,很容易就把大部分精力放在买哪只股票或者买哪只基金上面了,而对买入和卖出的时间点问题,考虑得就少一点。这很可能是个不合理的做法。

买指数基金的人,因为很清楚自己的盈亏完全靠指数的收益,就会把大部分精力放在买卖时点的选择上。研判经济的基本态势,预测大盘指数的情况,然后作出买卖决策。

买股票和主动管理基金的投资人,似乎也应该对大盘作出足够的重视,买入和卖出的时机选择,远远比买入何种股票和何种基金来得重要。在这方面,股票的情况复杂一些,如果看基金就会比较明显。

借助现代投资组合理论里的贝塔概念,我们使用截止10月31日的数据计算,晨星股票型基金的平均贝塔值为0.75,即在过去的两年中,一只典型的股票型基金,其涨跌的75%可以由大盘指数的涨跌来解释。如果采用不同的时间周期来计算,这个值的大小会有所变化,但相差不大。有一点结论是非常清楚的,即投资于股票型基金的收益,大部分都是跟大盘指数联系在一起的,精确一点说,大约有75%的收益或损失是由大盘指数的变化引起的。

从这个角度看,不仅是股票投资者,即使是基金投资者,对大盘走势的判断也是至关重要的,具体挑选哪只基金,可能还是第二步需要考虑的问题。

对大盘指数的不同判断,可以导致我们不同的基金投资策略:

如果我们主要看中的是经济的大趋势,而没有信心能够抓住市场的相对低点,那可以采用公式化的入市策略如定期定额投资,尽可能回避时机选择,那我们一般都可以分享到长期平均的市场回报率。当然,如果中长期的经济走势都不好,那收益也会不理想。

如果我们期望实现比大盘平均水平更高的回报率,那就需要找出大盘指数中一些可靠的规律,以帮助我们选择进出的时间点,以代替机械化的入市策略。比如人性的贪婪和恐惧周期从长期来看就具有很高的可预测性。在经济不好的时候股票市场一般会低估资产的价值,而景气的时候容易高估。如果在经济不景气,情绪比较悲观的时候参与市场,收益率一般就会比较高。如果我们更进一步,试图在经济周期内做更短的波段,那就需要更高的技巧和能力。

总之,不管是投资于股票还是基金,大盘的情况应该是我们首先和最重要的研究对象,即使对于基金,也只有在仔细研究,并选好进场的大盘指数范围后,才可以考虑去买哪只基金。如果把主要精力放在基金挑选,而对大盘走势关注不多,那就有点放错重点了。除非是采用了公式化的入市方式,那就不需要关注短期大盘的走势。

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