量化基金能否让基金不再追涨杀跌?

作者:雍开伏 2009-10-28
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近来,老基金公司在创新上显示出难得的"合拍":博时基金已经确定把数量化投资作为未来十年发展的重要方向之一。无独有偶,同样作为老十家的长盛基金,也在大力推动量化投资,量化红利基金即将发售,鹏华基金也获得上交所授权开发上证全指ETF。

业内人士认为,中国证券市场早期盛行纯技术分析,前几年风行价值投资,现在数量化投资正在成为新方向,一场新的投资变革也许就在酝酿中。

 

问题1数量化投资是否正在成为基金投资的新方向?

我想这问题指的是量化基金的存在对市场价格行为和市场效率的影响。毫无疑问在我国基金市场高度同质化的背景下,量化基金的引入和发展壮大可以增加市场投资决策的多样性,从而影响市场的价格和市场效率。

量化基金与人为决策的传统基金不同,人在其中的作用在于构建包含足够信息并能对信息进行有效处理的投资决策系统,而其选时选股决策都是基于投资决策系统的信息处理的结果。量化投资的典型是西蒙斯为代表的一类投资者。量化基金独特的决策流程决定其决策过程中受人的因素影响非常小,这可以避免投资者扭曲面对的信息,做出过度反应。从这个角度看,量化基金存在的意义是积极的。

然而从量化基金存在对市场效率提高的程度和价格行为的影响程度看,我们要从实际出发。目前我国不到5只量化基金(光大保德信量化股票嘉实量化阿尔法股票中海量化策略股票),不论从数量上还是从规模上在共同基金中的影响都是较小的。因而从短期看,量化基金对市场价格和市场效率的影响还是非常小的。不过从长远发展看,随着其规模和数量的壮大,其对市场产生的积极影响会逐渐加大。

问题二:量化基金是否正在成为基金投资的新方向?

 

一种新基金品种要在市场中生存、发展乃至壮大取决于投资者的信任,而要获得投资者的信任,将资产委托给量化基金的管理者,基金的业绩是根本。从目前我国量化基金的业绩水平和投资者接受程度看,量化基金尚处于起步阶段,其未来的发展可能还会遇到较多的挫折和困难。

不过从该类基金的特点看,量化基金是现代科技(计算机技术)和人类智慧(现代金融理论)在实践中的结晶,有其先天的优势。这类基金涉及信息面广,信息加工效率高,可以有效避免决策过程中人为非理性因素的影响,相对传统基金有自身的特点。此外从我国基金公司的发展规划角度看,量化基金得到了特别的重视。这些表明量化基金在我国的发展是值得期待的。

问题三:你觉得量化基金推行的困难有哪些?

 

正如我刚才所说,量化基金在我国尚处于起步阶段,其发展在市场环境、公司文化和人才的聘用等方面都存在较大的障碍。首先,相对稀缺的投资品种和做空的限制,为直接借鉴国外量化工具制造了障碍。第二,在传统决策文化占主导的背景下,基金公司接受量化投资思想并将其贯彻了投资决策中并不太容易,并且在排名压力较大的背景下,基金公司坚持一贯的量化操作也会受到影响。第三、我国量化方面人才相对短缺,而且量化投资对人的要求非常高,需要熟练掌握计算机技术和现代金融理论,并对广泛的市场信息有着深刻的理解。第四、量化投资会受到市场环境变化的挑战,市场效率的提高,市场风格的变换、金融危机的爆发等等都会冲击量化模型的有效性。

在市场环境、公司文化体制和人才不足的背景下做好基金业绩,获取投资者信任,发展量化基金确实不是一件容易的事情,需要非常智慧。不过资本市场是一经常闪烁智慧光芒的地方,对量化基金的发展,我们拭目以待。

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