封闭式基金:高换手与事倍功半

作者:庞子龙 2009-09-09
字号:TT

晨星的基金股票换手率计算公式如下:

基金股票换手率=成交金额/平均资产规模

其中:

成交金额=期间股票买入成本总额与买出股票收入总额的孰低值。

平均资产规模=(期初资产规模+期末资产规模)/2

将基金的股票换手率和净值收益率结合起来分析,可以很容易观察出期间内,同类基金中,各基金经理的操作风格,也可以简单看出阶段内的积极操作策略是否与业绩成正比。

封闭式基金2009年上半年换手率数据汇总

基金

代码

基金简称

总份额
(亿份)

换手率
(%)

2009-09-04日数据

上半年
回报率
(%)

净值
(元)

折/溢

价率(%)

今年以来
回报率(%)

184721

嘉实丰和

30.00

337.66

0.86

-28.60

23.63

28.48

500002

嘉实泰和

20.00

297.81

1.01

-24.93

46.20

46.30

150003

建信优势动力

17.57

287.23

0.81

-16.65

41.78

41.61

500056

易方达科瑞

30.00

272.01

1.31

-24.99

38.41

42.55

500008

华夏兴华

20.00

188.63

1.47

-15.62

48.79

48.14

184728

宝盈鸿阳

20.00

179.51

0.77

-28.50

28.19

31.67

184701

大成景福

30.00

150.58

1.38

-28.29

38.64

45.56

500038

融通通乾

20.00

149.74

1.47

-29.32

46.43

45.28

184722

长城久嘉

20.00

135.71

0.94

-26.44

40.02

42.29

184689

鹏华普惠

20.00

126.45

1.58

-25.29

36.03

39.55

500058

银河银丰

30.00

121.28

1.16

-30.19

45.46

44.84

184691

大成景宏

20.00

113.18

1.46

-25.42

38.17

38.21

184705

博时裕泽

5.00

111.65

1.14

-11.51

42.00

47.24

184698

南方天元

30.00

103.43

1.43

-23.88

42.60

45.98

184703

国泰金盛

5.00

98.10

1.55

0.35

48.66

44.17

184688

南方开元

20.00

95.47

1.02

-23.94

41.09

39.26

500009

华安安顺

30.00

94.42

1.67

-21.96

52.57

48.32

150001

瑞福进取

30.00

92.13

0.57

27.69

101.78

107.47

500003

华安安信

20.00

90.44

1.47

-21.29

38.22

36.21

500018

华夏兴和

30.00

81.76

1.27

-24.75

44.30

47.58

184692

博时裕隆

30.00

65.51

1.34

-26.52

45.90

45.54

500001

国泰金泰

20.00

62.28

1.17

-23.22

42.76

43.05

184690

长盛同益

20.00

59.14

1.35

-27.53

47.90

46.16

500006

博时裕阳

20.00

58.09

1.65

-22.02

54.06

47.92

184699

长盛同盛

30.00

53.99

1.05

-29.53

41.75

40.70

150002

大成优选

36.76

46.56

0.78

-19.85

45.86

47.18

500015

富国汉兴

30.00

38.12

1.37

-30.12

33.31

31.19

500005

富国汉盛

20.00

37.07

1.61

-26.78

42.19

40.89

500011

国泰金鑫

30.00

28.89

1.09

-28.85

50.32

49.94

184693

鹏华普丰

30.00

13.21

1.32

-30.04

36.99

37.43

简单平均:

119.67

 

 

44.13

44.69

数据来源:Morningstar晨星

由上表可以得出以下结论:

积极调仓未必能够获取超额收益

以嘉实丰和、宝盈鸿阳为例,这2只高换手率基金,在股市趋势几乎完全上涨的上半年的收益垫底,经过7、8两个月的行情逆转,这两只基金的今年以来收益率反而进一步显著下降,而其他基金大体上保持住了上半年的收益。

而无论从上半年收益率还是截至9月4日的今年以来收益率来看,换手率最高的10只基金的平均收益率,都低于换手率最低的10只基金的平均收益率。

选择激进的操作策略,有两个不得不面对的难点:第一是交易成本。第二是对于同一品种或行业配比,卖出后如果不能在更低的价格买入,则往往意味着安全边际的丢失或下降。无论哪一点,如果操作失误,都将对基金经理的持仓心态造成影响,陷入恶性循环的险地。

同家基金公司旗下的基金趋同

同一基金公司旗下的同类基金,受投委会的决策影响往往非常大,行业配比可能略有差异,但操作风格基本趋同,在封闭式基金中,有代表性的是嘉实、华安、长盛、富国等基金公司。

即便操作风格相似,业绩结果也常常大相径庭,究其根本,超额业绩应该主要来自基金经理个人的投资修为,而不是简单闻风而动。正确的投资风格用于正确的管理团队,才可能迸发出火花。

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