封闭式基金的点点滴滴

作者:庞子龙 2009-04-23
字号:TT

 

09年基金1季报已经陆续粉墨登场,继年报之后,我们马上能对基金经理们一季度的策略进行审视。随着市场分歧加大以及市场的剧烈波动,普遍高折价的封闭式基金近期成为热点话题,晨星网论坛中也频繁讨论相关话题。分红新规则下公告分红的封闭式基金增多,如何应对即将到来的分红,欲购入者和已持有者该如何把握?笔者本着长期投资长期盈利的理念,将近期相关的热点话题整理,点滴间,希望能够开启您的投资/持有思路。

概念

封闭式基金上市后,只能在二级市场上交易,折价指的是交易价格与净值相比的折价程度(与商品打折销售一个道理)。影响老封闭式基金(创新型基金将另述)的折价率的因素主要是

二级市场的持续交易活跃度:

1、 阶段内活跃度越高,一般折价率也越低,与股票的“投票机”原理一致。

2、 市场整体不好的时候,封闭式基金如果没有分红预期,折价率一般会维持在高位。

另,如到期日临近,折价率会逐步缩小。

如何买卖封闭式基金

因封闭式基金的基金单位,像普通上市公司的股票一样在证券交易市场挂牌交易,所以如已经有沪深交易所资金账户,则已经可以买卖封闭式基金,与买卖股票一样。如没有沪深交易所资金账户,到任何券商营业部开具沪深交易所资金账户即可。当前开具沪深交易所资金账户一般都有一定优惠,且交易佣金也应有一定优惠,这些都可以与客户经理谈。从节约交易成本的角度,大家不妨一试,但即便具有交易成本的优势,笔者仍重申长期持有甚至持有到期的策略,才能真正锁定封闭式基金折价率隐含的到期收益率。

高折价的由来

当前老封闭式基金的高折价现象,主要是历史遗留问题造成的,封闭式基金作为基金业发展的排头兵,在运营初期,阶段内是溢价交易的。但终因市场行情持续不佳,买盘不旺,封闭式基金开始了漫长的折价生涯。在封闭式基金关注度锐减的时候,中国基金业的发展重心转向了开放式基金,致使封闭式基金的折价率持续扩大并保持高折价状态近两年时间。直至伴随牛市,基金净值回到1元以上,具备了分红能力,封闭式基金的折价率才开始逐步缩小,近期维持在25%~30%的区间内波动。相对成熟市场的封闭式基金,中国当前的老封闭式基金折价率偏高,虽然近年来新封闭式基金通过产品创新,意图“由点及面”解决封闭式基金高折价问题,但一个遇冷的品种要重新“预热”,可能需要更多新的创新型封闭式基金加入。

折价率的时间价值

以封闭式基金当前平均5年的到期期限来看,假设5年后基金净值与当前一致(其间假设没有分红),30%的折价率隐含的到期收益率,已经超过了当前的5年期定存收益率。假如5年后上证指数跌回到2000点,那么30%的折价率,相对于当前上证指数2500点的水平,也是安全的,即持有到期很可能不赔或亏损非常有限。以5年期的投资期限来看,折价率给到期收益率提供了安全垫,这是开放式基金所不具备的。因封闭式基金的价格受人气影响很大,考虑到期日之前这几年的经济基本面,如果发生折价率进一步扩大的情形,反倒提供给看多的投资人不错的入场机会。

基金经理练兵场?

封闭式基金因份额固定,不像开放式基金一样受申购赎回的干扰,所以一些基金公司实际上把封闭式基金当成基金经理的练兵场,事实上,许多优秀的基金经理也从中脱颖而出。从数据来看,封闭式基金的基金经理变动率也是比较频繁的,这对于持有人来说比较不利,因为一旦基金经理更换且新基金经理没有可考历史业绩,持有人往往面临去留的选择,也可能加剧封闭式基金的折价率。

分红前后的折价率变动

临近分红前,封闭式基金的折价率一般都会收窄,因为净值中分红的一块不需要折价;分红后,折价率往往迅速反弹至正常水平。对于原持有人,如果不需要分红,可设定分红再投资即可(具体设置细节请联系基金公司客服)。许多投资人意图等待分红后折价率反弹后再购买,但需要考虑市场本身的波动风险,这个风险实际上是比较难把握的。从历史数据来看,机构更倾向于在具备分红能力的时候增持封闭式基金,而在分红前后,部分机构会减持封闭式基金。但只要封闭式基金的折价率保持较高水平,有时间套利需求的机构,仍将是封闭式基金的主要持有方。

 

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