读基金年报 思考基金投资

作者:厉海强 2009-04-07
字号:TT

2008年成为很多基金投资者伤心的一年,晨星股票型基金和配置型基金的持有人损失严重。近期,随着年报的陆续公布,我们逐渐也可以听到一些基金经理的最新声音。

为巨亏致歉,寻找失误原因

对于2008年市场大跌的原因,基金经理们有自己的理解,长城久恒基金的观点具有比较大的代表性,基金经理认为市场大幅调整的原因主要可以归结为以下三个:

1、美国次贷危机转化而成的全球金融海啸以及由此带来的全球实体经济的衰退严重制约了我国以出口为主要驱动力的经济的发展,给国内各行各业特别是上市公司的生产经营带来巨大的负面影响;

2、国内股票市场经过2006、2007年连续两年大幅上涨以后,从估值水平上看存在较明显的高估,从技术分析的角度看也存在成长回调的要求;

3、大量的股票发行和大小非的解禁造成了股票市场的供求失衡,等等。

该基金经理同时表示,虽然事后他们能够给出对于所有事件的合理解释,但包括他们在内的众多投资者都没有能够在事前有效地预计到事件的发生并采取合理的对策,并由此造成了较大的损失,这也是他们应当进行深刻反思并向广大基金持有人道歉的问题之一。

关于具体操作上出现的失误,较多基金经理提到的便是对市场的调整幅度估计不足,从而导致在股票仓位控制上不够坚决,部分基金经理提到试图通过行业配置以抵御风险,但普遍效果不佳。

对于很多基金投资者而言, 从2008年中最应该吸取的教训或许是,基金经理在系统性风险的控制上非常有限,一旦市场面临较大的整体下跌风险,投资人需要自己来加以控制,比如通过降低高风险资产的投资比例,或者分期分批投入资金的方式,而不是完全把希望放在基金经理身上,尤其是股票型基金的基金经理。

展看未来,有同有异

基金经理们在年报中,也都表示了对未来走势的一些看法和判断。中间有一致的地方,也有很多分歧。

对2009年的市场走势,基金经理的观点相对一致,共同的看法便是,经历了2008年的单边下跌,2009年很可能是结构分化的震荡行情。

而对于未来的经济走势,基金经理们也有一些分歧,相对乐观的,如博时主题行业,在年报中表示,中国的经济发展水平偏低,总需求的扩张仍有巨大的空间。政府、企业、个人较少运用杠杆,拥有稳健的资产负债表。政府的反周期操作可部分对冲外需的下降,而压力的存在是政策调整和改革的动力。外部需求的下降超出了他们的预期,但内需的旺盛同样也出乎意外。而较为悲观的看法是:虽然去库存化已经进展到相当程度,但经济的下一波主要趋势将是更为漫长、更为惨烈的过剩产能的消化。在不能指望外需立即大幅回升的情况下,国内经济增长动力的转换势在必行,但如果饮鸠止渴般地再次强力启动政府投资,未来我国的经济发展趋势将呈现更多的波折,短期可能会带来宏观数据的好转,但前景更难以预测。

不管基金经理们的看法如何,基金投资人需要对经济中长期走势有一个自己的判断,我们需要承认一个现实,那就是如果中国经济未来的中长期走势不佳,我们的基金投资可能也会收益惨淡,甚至亏损。长期投资的迷梦并不成立,对于股票投资而言,长期本身并不能保证任何投资回报,典型的如在80年代后期的日本,以及90年代后期的美国,长期投资的结果可能也只是负回报。股票投资类基金的存在价值,也许就是当普通投资人看好经济的中长期走势时,为他们提供一个分享收益的机会。但作为出资人,作为BOSS,最终的回报绝大所数还是取决于其眼光、判断和耐心,你能想象一个不具备眼光的企业家会成功吗,仅仅投资于一个企业长期不退出就能保证回报吗?毫无疑问不能。基金本身,只不过一种投资工具,既可以扮演正面角色,也可以会起到负面作用,最终的使用效果,主要还是取决于使用者本身。

用微信扫描二维码 分享到朋友圈
关键词阅读:
有疑问 找专家
基金报告更多>>
星闻晨报更多>>
48小时点击排行榜更多>>