封闭式基金投资价值遭遇市场反复

作者:庞子龙 2009-01-08
字号:TT

投资价值遭遇市场反复 产品创新开拓发展机遇

市场综述

2008年,基础股票市场受金融危机向实体经济渗透的影响,几乎毫无抵抗地持续下跌;而债券市场则因央行在下半年的持续降息,价格持续上扬。基础经济进入降息周期,债券很自然走强,而股市因市场各方情况的好转尚待时日,且流动性在恐慌中过度萎缩,故需要更多一些时间来恢复信心。

两头热中间冷

封闭式基金在2008年的历程,可以用“两头热中间冷”来形容。年初的“热”要从之前两年的牛市说起:两年牛市中,封闭式基金可谓默默耕耘,因之前折价率过高的缘故,其价格涨幅足以笑傲群雄,最为重要的是,07年的可分配收益异常之高,以及基金分红的税收优惠政策,促成了08年初封闭式基金的“高额分红”行情,平均折价率连创新低,交投异常活跃。至集中分红期序幕拉开的3月底,平均折价率缩小至11.17%,且成交量也成倍放大。

封闭式基金的主要持有人是社保、保险类机构投资人,在从05年开始,机构就持续增仓封闭式基金,机构对老封闭式基金的平均持有比例,在2007年末竟然高达65.01%。然而情况在高额分红后发生了变化,从08年中报的信息来看,机构整体上大幅减持了封闭式基金,老封闭式基金的平均机构持有比例降为52.27(这一比例相当于06年初的水平)。机构在稳赚红利后,很可能趁着异常活跃的交投和折价率大幅缩小的有利情形,见好就收,相对于持仓成本,收益比例应当是非常可观的。

喧嚣过后,伐善可陈的封闭式基金度过了7个月的漫长冷却期,排除瑞福进取和其他到期的品种(以下同),平均折价率虽有反复,但在此期间内基本上呈扩大趋势,折价率超过30%的基金甚至一度接近半数,平均折价率在11月中旬升至2008年以来最高,达28.89%。基金经理们在这段时间内普遍降低股票仓位来回避调整。其中最为明显的是基金裕泽,该基金在上半年较激进,损失较大,但在三季度的大部分时间内,基金经理将股票仓位降至20%左右的水平,获得了超乎寻常的抗跌性,在三季度即将结束时,基金裕泽采取了迅速提高股票仓位的策略。

进入第四季度,全球肆虐的金融危机对我国实体经济的影响开始集中爆发,央行开始降息周期,以期改善资金流动环境。股指在2000点下方低位徘徊的时间段,封闭式基金的高折价率再次走入投资人眼帘。以11月21日的平均折价率28.44%来算,平均到期年限为5.4年,假设期间净值没有变化,到期收益率应为39.74%,相当于年化收益率(复利收益率)6.39%,战胜了通货膨胀指数,为投资者带来了稳定了绝对收益。当然,短期来看仍有较高风险,但这无疑给追求到期收益的投资人提供了一个不错的买入时机。在08年的最后几个交易日,封闭式基金忽然炙手可热,走出独立行情,量价齐升,平均折价率迅速降低至25.51%。

创新成主题

08年共有五只基金封转开,它们是:基金汉鼎、基金融鑫、基金科翔、基金科汇和基金鸿飞。与老封闭式基金的数量不断减少相对的是创新型封闭式基金的不断加入。去年新成立的瑞福进取大成优选对活跃市场起到了很大的作用。特别是瑞福进取,其产品特性,使其参考净值的波动远比瑞福分级的净值大,在反弹预期不断增大的时候,交投活跃,因此获得了很不错的抗跌性,溢价率节节上升,最高超过了100%。但随后转坏的经济数据使投资人对瑞福进取的高风险特性转成谨慎对待,量价齐跌的趋势,使其溢价率也持续回调。

今年还有两只创新型基金加入封闭式基金的队伍,一只是建信优势动力,其创新之处主要在于救生艇条款;另一只是富国天丰,与其它封闭式基金不同,它主要投资于债券。

数据汇总

晨星中国封闭式基金价格指数在08年共下跌2450.82点至3255.07点,跌幅达42.95%。二级市场封闭式基金毫无例外地全线告负,价格复权后,跌幅前三的基金为:大成优选跌60.08%、瑞福进取跌55.87%、基金景福跌52.20%,共有5只基金跌幅超过50%。

封闭式基金净值的跌幅与价格跌幅相当,共有8只基金跌幅在50%以上,跌幅前三的基金为:瑞福进取跌75.80%、基金开元跌52.04%、大成优选跌54.49%。

截至2008年12月31日,排除瑞福进取富国天丰,封闭式基金平均折价率为25.51%,相比年初时17.38%的平均折价率还是有很大的扩大。瑞福进取溢价率由年初的1.82%升至39.86%。折价率在30%以上的基金仍有12只,折价率最大的三只基金是:基金同盛(33.05%)、基金景福(32.82%)、基金兴和(32.61%)。

用微信扫描二维码 分享到朋友圈
关键词阅读:
有疑问 找专家
基金报告更多>>
星闻晨报更多>>
48小时点击排行榜更多>>