融资融券挑动封基神经

作者:庞子龙 2008-10-15
字号:TT

证监会宣布将于近期正式启动融资融券业务试点工作,虽然业内人士认为基金公司直接参与融资融券业务面临多道关口,但场内可交易基金尤其是封闭式基金寄望成为融资融券标的物,将可能因此迎来价值发现的新机遇。

问题1:哪些基金将会受益于融资融券的推出?

--融资融券实际上是为了活跃市场,并通过品种间组合,达到套利、套保的目的,举个例子:封闭式基金的折价率具有持有到期的折让空间,如投资人希望锁定折价这一块的利润空间,那么完全可以通过卖空或融券的办法,购买与所持封闭式基金关联度较高的指数产品,只要做空的头寸与折价部分价值相对应,就可以达到套保的目的。

在探讨哪些二级市场中交易的基金品种会最先被允许融资融券的时候,我们必须注意到融资融券实际上是增加了市场的资金量,那么,适合融资融券的品种必须首先具备充足的流动性,这里的流动性首先包括品种的基本面足够透明,市值足够大,且从历史和未来来看,都具备非常好的流动性。从这个角度来看,ETF将是最可能成为融资融券标的的基金品种。

问题2如果此次试点具体办法正式确定场内基金可以作为融资融券的标的物,那么封闭式基金由于具有高折价率优势,其受到青睐的程度将大于ETFLOF基金。对此观点是否认同,为什么?

--封闭式基金要成为融资融券标的,有三个问题要面对:

首先,从整体来看规模都比较小,且长期以来许多品种被机构重仓持有,这进一步减少了封闭式基金的实际流通盘。其二,封闭式基金持仓信息相对不透明,也给投资人对它的估值变化判断,造成了客观的难度。其三,封闭式基金不具备ETF或LOF的一、二级市场套利机制,二级市场价格相对净值可能长期保持折溢价状态,且价格波动性短期内可能远大于净值的波动。

所以,封闭式基金要成为融资融券的标的,必然需要封闭式基金本身的制度变革和创新,以及相比其他品种更为复杂的融资融券细则。

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