小议创新型封闭式基金

作者:王蕊 2007-06-12
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事件:有媒体报道:市场关注已久的创新型封闭式基金即将拉开帷幕。国投瑞银基金管理公司将于近期推出的封闭式基金可能采用基金分级模式。基金分级模式是将封闭式基金产品分为优先级份额与普通级份额。前者的目标客户是风险收益偏好较低的投资者,而后者定位于希望获得超额收益,有较高风险偏好的投资者。

评论:与国外封闭式基金保持旺盛生命力的现状相比,国内封闭式基金在启动“封转开”以后,陆续到期的小规模封闭式基金纷纷提前封转开,市场上的存量封闭式基金数量与规模逐渐减少。基金公司欲涉水创新型封闭式基金,陆续递交基金的运作方案。国投瑞银基金公司设计的首只创新型封闭式基金结构化设计的两类份额分别募集和计价,但资产合并运作,法律主体上仍是同一只基金,不同的是优先份额享有优先分配权,基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。产品的优势在于,牛市环境中,由于优先级份额嵌入一份看涨期权,因此,二级市场可以减少基金大幅折价的现状,甚至可能出现溢价交易。潜在的劣势是:在熊市环境中,投资者可能会更倾向于有固定回报率的优先份额,这导致普通份额的交易清淡,是否改善折价率还有待市场的反应。此外,两极份额的费用(包括管理费、托管费、认购费等)和优先级份额收益率对两种份额的吸引力有很大的影响。具体的产品特征分析还有待于招募说明书的新鲜出炉。

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