如何运用业绩评价基准挑选基金

作者:王蕊 2008-10-27
字号:TT

公募基金三季报正悉数披露,当投资者考察基金过往三个月,亦或是今年以来的表现时,仅仅看收益的绝对数字是不够的。如果一只基金的净值跌幅为10%,如何评价它的表现是好还是坏呢?我们需要一个客观的衡量基金表现的业绩评价基准(Benchmark)。在投资中,业绩评价基准是十分重要的工具。个人投资者可以用它来衡量投资的业绩表现,基金经理的报酬也部分取决于基金相对业绩基准的表现。

如何选择业绩评价基准很关键。我们需要了解各种各样的指标,以及各自的优点和缺点。

用绝对指标筛选适合的基金类型

第一种业绩评价基准是绝对指标,又叫个人指标。如,你打算30年后退休,你可以知道你现在可投资的金额,你在未来30年内的可投资金额,以及你粗略计算的退休所需的金额。由此可以计算出,需要每年10%的回报率来满足你的投资目标。这样可以立即排除一些像难以达到10%回报率的债券基金。当然,你的个人指标是随着你的个人投资需求的变化而改变的。

评价指数基金业绩宜采取契约规定的指数

第二种业绩评价基准是指数。指数反映了选定了若干证券的综合表现水平,也是最常见的一种业绩评价基准。选择哪个指数不是固定的,也没有所谓的最好的选择。在国内,反映股票市场的代表性指数有上证综指、上证50指数、上证180指数、沪深300指数等;衡量债券市场的指数例如中国债券总指数、上证国债指数、中信国债指数等。

基金公司在做产品设计时也会将其自身的基准设定为市场常用基准的复合。对比主动和被动投资策略的基金,指数基金在选择基准上更容易被投资者所接受,即投资者可以将契约中规定的指数作为业绩基准来评价基金的收益水平。换言之,买指数基金就是买基金投资标的指数(业绩基准)未来的预期。以中小企业板ETF基金为例,契约中规定其业绩比较基准为深交所中小企业板价格指数。年初以来,A股市场在前三个季度大、中、小盘股风格轮换明显,这也导致中小板ETF基金随着市场风格的轮换业绩大幅波动,而中小板ETF的业绩表现也同样反过来印证市场风格的改变。截至2008年9月30日,中小板ETF三季度净值下跌21.23%,同期业绩比较基准收益率是22.78%。选择持有该基金的投资者在分享中小企业高成长性的同时更要关注基金高波动性的风险。

主动管理型基金宜采用同类比较业绩

与被动投资基金业绩基准标准化不同的是,主动管理型基金在业绩比较基准设置上则眼花缭乱,一方面体现在股票或债券投资部分的市场指数选择不同,另一方面体现在股票和债券指数的相关配比不同。以股票型基金为例,华安宏利以90%中信标普300指数收益率和10%同业存款利率复合作为基准,而友邦华泰盛世中国则以70%中信标普300和30%中信国债指数复合为基准。从股票指数的配置比例可以体现基金经理长期仓位的平均水平,可以看出,牛市环境下,友邦盛世中国更容易战胜自身的业绩基准,而华安宏利则更易于在熊市中战胜自己的基准。在此情况下,我们经常会发现,由于特殊市场行情的缘故,战胜自身业绩基准的基金未必在同类基金中表现出色,而没有战胜自身业绩基准的基金却表现好于同类的平均水平。而基金公司在宣传旗下基金的业绩时并没有一个相对同类基金可比的回报率做业绩基准,使投资者在选择基金时感到迷茫。整体来看,其契约中的业绩基准只是基金自己设定的投资业绩目标,反映的是基金经理主动管理能力与市场指数平均收益的能力差距,并没有体现出基金经理与其他基金经理的竞争分水岭。因此,选择主动管理型基金时,契约中的业绩基准只是了解产品设计的一角,投资者更应该参考相对业绩指标,如同类业绩平均、以及由同类基金衍生的相对排名、晨星基金指数收益率(各类型指数收益率)等。正如我们所说应将苹果和苹果进行比较,而不应该将苹果和桔子进行比较。

截至2008年9月30日,晨星股票型基金指数三季度下跌15.80%,204只有三季度业绩的基金中有111只达到了整体的平均水平以上。除次新基金仓位较低而表现抗跌外,老基金中如工银瑞信核心价值、博时主题行业泰达荷银稳定华夏大盘精选等均表现出较好的阶段性业绩和长期业绩。以博时主题行业为例,该基金三季度净值下跌9.05%,基金经理期间适时提高了股票仓位,因为基金经理认为伴随着市场逐步下跌,越来越多的公司开始出现长期价值,过度恐慌形成的错杀将为未来提供超额的长期回报。无独有偶,华夏大盘精选也适时提高了股票仓位,但其还保持着谨慎的仓位操作。三季度虽然行业整体呈现下跌,但行业还是有阶段性机会,而这些仓位本身偏低的基金通过行业结构性调整取得到了抗跌业绩。

对基金进行评价时,应选择多个业绩评价基准。首先,应考虑你的个人指标,来保证你的投资能够满足你的投资目标。然后,将你所要考察的基金和一个被投资人广为接受的指数进行比较,使你对基金的业绩有一个较为概况的评估。最后,应将该基金与同类基金比较,就可清楚了解到,相对于同类投资风格的基金是否有很好的表现。

2008年三季度净值跌幅小于10%的股票型基金

基金名称

单位净值(元)

9月晨星评级(两年)

今年以来

最近三月

最近两年风险评价

总回报率(%

排名

总回报率(%

波动幅度(%

评价

晨星风险系数

评价

华夏大盘精选

4.7350

★★★★★

-34.23

1

-9.91

40.59

0.80

泰达荷银稳定

1.0179

★★★

-39.55

19

-9.33

32.16

0.84

易方达科讯

0.6388

--

-34.92

4

-9.17

--

--

--

--

博时主题行业

1.5180

★★★★★

-40.49

23

-9.05

33.66

0.78

兴业趋势

0.8852

★★★★★

-34.28

3

-8.98

34.18

0.69

东吴嘉禾优势精选

0.5680

★★

-45.82

77

-8.68

35.79

0.94

偏低

工银瑞信核心价值

0.7058

★★★★

-35.61

7

-7.46

33.08

0.80

摩根士丹利华鑫资源优选

1.2056

★★★★

-43.78

52

-7.31

39.89

0.90

东方策略成长

0.9185

--

--

--

-6.62

--

--

--

--

兴业社会责任

0.8380

--

--

--

-6.37

--

--

--

--

中银动态策略

0.8762

--

--

--

-5.91

--

--

--

--

鹏华行业成长

0.6795

★★★★

-37.93

14

-5.85

31.57

0.81

银河竞争优势成长

0.9277

--

--

--

-5.64

--

--

--

--

天治创新先锋

0.7870

--

--

--

-5.53

--

--

--

--

嘉实研究精选

0.9330

--

--

--

-4.21

--

--

--

--

招商大盘蓝筹

0.9800

--

--

--

-2.00

--

--

--

--

南方优选价值

0.9750

--

--

--

-1.91

--

--

--

--

信诚盛世蓝筹

0.9870

--

--

--

-0.90

--

--

--

--

博时特许价值

0.9810

--

--

--

1.03

--

--

--

--

数据来源:Morningstar晨星(中国)数据截至日期:2008-09-30

用微信扫描二维码 分享到朋友圈
关键词阅读:
有疑问 找专家
基金报告更多>>
星闻晨报更多>>
48小时点击排行榜更多>>